本文作者認為，影響盈余管理的因素有很多，但從制度層面看主要是公司治理結構。本文以我國上市公司為對象，研究了公司治理結構對盈余管理的影響。
作者首先提出以下理論假設：1.投資者法律保護程度與盈余管理程度負相關。2.公司控制權市場對盈余管理有較大的制約作用。3.產品市場競爭程度與盈余管理程度負相關。4.債務融資與盈余管理程度正相關。5.控股股東持股比例與盈余管理程度呈倒“U”型關系。6.管理者持股比例與盈余管理程度正相關。7.董事會規模與盈余管理程度呈“U”型關系，獨立董事比例對盈余管理有影響，但具體的方向有待檢驗，設立審計委員會有助于降低盈余管理制度。
經實證檢驗，作者得出以下結論：投資者法律保護水平、公司控制權爭奪、獨立董事比例與盈余管理程度負相關；資產負債率與盈余管理程度正相關；控股股東持股比例與盈余管理程度呈倒U型關系，產品市場競爭程度、管理者比例、董事會規模及是否設立審計委員會均與盈余管理程度不相關。作者進而提出建議：第一，進一步發展民營投資者、外商投資者機構者等投資主體，以完善股權結構，建立多元化的投資主體體系和相互制衡的約束機制。第二，在進一步完善和有效實施破產機制、信用評估制度、債務契約和“戳穿公司面紗”制度等債務約束機制的基礎上，借鑒市場經濟發達國家經驗實行控股股東的債權劣后受債制度，以強化債務融資的治理，切實保護債權人利益。第三，進一步完善董事會制度安排。第四，對于管理者股權激勵制度尤其是股票期權激勵制度，目前我國還不具備大力推行的制度環境，如相關法規不健全、股票市場效率不高、經營者選拔機制不合理和公司治理結構不完善等，因此現實的選擇是規范試點、總結經驗、完善制度、逐步推廣。
（徐惠邦整理自《中國軟科學》2009年第1期，作者：張兆國 劉曉霞 邢道勇）
