任何企業都必須首先考慮財務風險的預警和財務失敗的處理,以求企業一旦出現財務困難或財務失敗時能夠從容應對,客觀分析財務失敗的原因和企業財務報表和運營體系中隱藏的問題,提早采取防范措施,以求走出困境,持續發展。
2003年“中航油”巨虧事件暴露了企業嚴重的財務風險控制不足的問題,企業內部財務風險控制的疏漏與危機意識的淡薄,是關鍵性的禍根。企業在日常經營活動中不能有效地防范風險,并在危機時難以有效地擺脫困境的內在根源,這種財務風險控制制度所存在的“短板”,正是我國海外投資企業應長鳴的警鐘。
一、“中航油”的啟示
中航油財務風險控制不足,主要體現在以下三個方面:
第一,在風險控制制度的貫徹實施上,屢次被人為地打破,使“風險控制框架”成為空中樓閣。中航油曾有明文規定,管理層應定期獲悉貿易業務部、風險控制員和風險管理委員會主任的《周報》,全面分析、會商其交易勢頭、持倉情況和盈虧狀況以及公司所面臨的整體風險。然而,在已經進入虧損區間的幾個月里,這三個層面的《周報》都對其所“大賭特賭”的期權投機避而不談,尤其掩人耳目的是風險管理委員會主任的《周報》始終將煤油(而非期權)交易列為公司的最大風險。
第二,在財務風險控制的時機上,缺乏當機立斷的成熟理念,使企業在損失面前越陷越深。自恃對實際情況更為了解,期望控股公司和監管部門給予“方便”的陳久霖,同時也在為下屬的類似行為提供“方便”。上下兩個層面監管的雙重缺失以及對風險意識的淡薄,把中航油送上了賭臺。
第三,在財務風險控制方面,缺乏專業、穩健的人才隊伍。中航油從事著高風險與高收益同時存在的衍生產品交易,但是卻缺乏相應的熟悉現代金融理論、實踐操作經驗豐富的專業團隊。隨著公司在期權交易市場上業務量的不斷增加,整體隊伍在對市場進行分析、判斷的專業能力,理論素養,實際經驗甚至心理素質等也越來越顯得欠缺。此類問題的不斷積累,使企業在面對損失和遭遇危機時,一籌莫展,失去理智,從而繼續鋌而走險,葬送了中航油。
二、財務風險管理的完善
中航油在海外投資過程中對財務風險的疏漏繼而引發的一系列惡性事件,使海外投資的財務風險管理的完善成為了一個亟需解決的問題。
(一)建立企業財務風險識辨系統
1.用“阿爾曼”模型建立預警系統。這種方法是通過五個變量(五種財務比率),將反映企業償債能力指標、獲利能力指標和營運能力指標用一個多元的線性函數公式有機聯系起來,綜合評價企業財務風險的可能性。2.利用單個財務風險指標趨勢的惡化來進行預測和監控。通常企業可以應用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財務比率指標的變化趨勢,并借鑒行業指標的平均值與先進企業的指標值來判斷本身財務狀況的好壞,從而有效地規避風險、控制風險。3.編制現金流量預算。企業應將各具體目標加以匯總,并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等以數量化形式加以表達,建立滾動式現金流量預算。
(二)建立有效的風險處理機制,增強抗險能力
1.通過某種手段(比如參加社會保險)將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法,建立健全企業風險轉移機制。2.在選擇理財方案時,綜合評價各種方案可能產生的財務風險,在保證財務管理目標實現的前提下,建立健全風險回避機制。3.建立健全企業的風險基金和積累分配機制,及時足額的增補企業的自有資金,壯大企業的經濟實力,提高企業抗擊財務風險的能力。
(三)建設財務風險制度文化,增強風險防范意識
企業財務風險的高效管理得益于企業上下一心的全員參與和制度支撐。應在文化層面上加強企業員工的財務風險意識,打破傳統的風險自我無關和自我分割管理的思想,自發的協調和實現團隊化風險控制,把風險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。
(四)了解東道國的相關法律以及財務制度,規避法律風險。
企業進行海外投資,應該看到中、外財務系統不匹配、稅收漏洞和其它未登記風險、有形與無形資產的定價等都會造成投資項目實現不了預定的盈利目標。
東道國法律、財稅制度的變化也可能影響企業的經營。例如當前,所有在美國上市的國外企業,必須執行《薩班斯》法案,美國一些州已根據《薩班斯法》出臺了州法律,中國公司需要付出高昂的成本代價。統計顯示,大型美國公司履行《薩班斯》法中的有關“完善內部控制”的條款,第一年建立內部控制系統的平均成本就高達430萬美元,而在美國投資的中國企業了解這些州法律非常重要。
三、結語
根據德意志銀行預測,未來十年中國海外投資的年增速或將高達50%左右。摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席李晶在北京接受記者采訪時表示,預計到2020年,中國對外投資將超過8000億美元。海外投資的迅猛姿態使中國從資本凈輸入國逐漸向資本凈輸出國轉變。中國企業在昂首闊步邁向海外投資舞臺的同時,應當警惕投資風險,根據我國以及東道國的法律要求,建立和完善財務風險管理體制,實現海外投資的戰略目標。
參考文獻
[1]吳少平,李小燕 談財務危機預警分析指標的確定標準 金融科學
[2]顧曉安 企業財務預警系統的構建 財經論叢
[3]財務成本管理 注冊會計師教材
