對于普通居民或投資者來說,了解這一吞噬自己財富的經濟現象并利用科學的理財策略戰勝它是他們迫切需要的知識。
一、通貨膨脹的含義及其分類
通貨膨脹是指流通中的貨幣數量超過經濟運行所需的數量而引起的貨幣貶值和價格水平全面、持續上漲的經濟現象。衡量通貨膨脹的常用價格指數有消費價格指數( CPI ) 、生產價格指數(PPI)和GDP 縮減指數,其中最為常用的是消費價格指數。理論上,出現通貨膨脹主要有三種原因: 需求拉動的通貨膨脹、成本推動的通貨膨脹和結構性通貨膨脹。通貨膨脹按其程度可做如下分類:
(一)溫和的或爬行的通貨膨脹。 這是一種使通貨膨脹率基本保持在2%-3%,并且始終比較穩定的一種通貨膨脹。一些經濟學家認為,如果每年的物價上漲率在2.5%以下,不能認為是發生了通貨膨脹。當物價上漲率達到2.5%時,叫做不知不覺的通貨膨脹。
一些經濟學家認為,在經濟發展過程中,溫和的通貨膨脹可以刺激經濟的增長。因為提高物價可以使廠商多得一點利潤,以刺激廠商投資的積極性。同時,溫和的通貨膨脹不會引起社會太大的動亂。將物價上漲控制在1%-2%、至多5%以內,能象潤滑油一樣刺激經濟的發展,這就是所謂的“潤滑油政策”。
(二)疾馳的或飛奔的通貨膨脹。 亦稱為奔騰的通貨膨脹、急劇的通貨膨脹。它是一種不穩定的、迅速惡化的、加速的通貨膨脹。在這種通貨膨脹發生時,通貨膨脹率較高(一般達到兩位數以上),所以在這種通貨膨脹發生時,人們對貨幣的信心產生動搖,經濟社會產生動蕩,所以這是一種較危險的通貨膨脹。
(三)惡性的或脫韁的通貨膨脹。也稱為極度的通貨膨脹、超速的通貨膨脹。這種通貨膨脹一旦發生,通貨膨脹率非常高(一般達到三位數以上),而且完全失去控制,其結果是導致社會物價持續飛速上漲,貨幣大幅度貶值,人們對貨幣徹底失去信心。這時整個社會金融體系處于一片混亂之中,正常的社會經濟關系遭到破壞,最后容易導致社會崩潰,政府垮臺。
這種通貨膨脹在經濟發展史上是很少見的,通常發生于戰爭或社會大動亂之后。目前公認的惡性通貨膨脹在世界范圍內只出現過3次。第一次發生在1923年的德國,當時第一次世界大戰剛結束,德國的物價在一個月內上漲了2500%,一個馬克的價值下降到僅及戰前價值的一萬億分之一。第二次發生在1946年的匈牙利,第二次世界大戰結束后,匈牙利的一個便哥價值只相當于戰前的828×1027分之一。第三次發生在中國,從1937年6月到1949年5月,偽法幣的發行量增加了1445億倍,同期物價指數上漲了36807億倍。
(四)隱蔽的通貨膨脹。隱蔽的通貨膨脹又稱為受抑制的(抑制型的)通貨膨脹。這種通貨膨脹是指社會經濟中存在著通貨膨脹的壓力或潛在的價格上升危機,但由于政府實施了嚴格的價格管制政策,使通貨膨脹并沒有真正發生。但是,一旦政府解除或放松價格管制措施,經濟社會就會發生通貨膨脹,所以這種通貨膨脹并不是不存在,而是一種隱蔽的通貨膨脹。
二、通貨膨脹條件下的理財策略
普通居民的財富構成一般如下:零至兩套房產、一部分證券投資、一部分儲蓄、一部分理財產品,有些還有一些外匯、黃金、收藏品等投資。這其中包括廣大農民在內的大部分的低收入階層,他們以儲蓄為主;而中間階層以證券投資、理財產品、房產、個人貸款為主。
據國家統計局公布的數據,受食品價格上漲過快的影響,我國2007年11月份居民消費價格(CPI)總水平同比上漲6.9%,再次創下10年以來的新高,也是本年度的月度新高。1-11月份累計,居民消費價格(CPI)總水平上漲4.6%。2008年一季度居民消費價格總水平(CPI)上漲8.0%(3月份同比上漲8.3%,環比下降0.7%)。而截止08年3月,我國銀行1年期定期存款的利息是4.14%,這意味著07年我們在銀行里的存款不僅沒增值反而貶值0.46%,據08年一季度的數據看居民銀行存款還會有更大幅度的貶值。
如何規避通貨膨脹帶來的損失是當前普通居民或投資者熱議的一個話題。通貨膨脹的不同演進階段、不同程度的通貨膨脹下各項資產價格變動的幅度是不相同的,因此,通脹條件下的理財策略必須得結合不同的通脹程度加以分析。
(一)溫和的通貨膨脹。5%以下的通脹一般是經濟健康的時期,利率還不高,經濟景氣良好。這時雖然出現了一些通貨膨脹,但不宜購入大量的生活用品或黃金保值,而應將資金用于投資,分享經濟成長的好處。此時,無論股市、房產市場還是做實業投資都不錯。積極的投資者還可以適當負債增加投資資金;與此對應的就是這時一般不購買債券特別是長期的債券。而且要注意的是:對手中持有的資產,哪怕已經有了不錯的收益,也不要輕易出售,因為更大的收益在后面。
當通貨膨脹率達到5%~10%的較高的水平,通常這時經濟處于非常繁榮的階段,常常是股市和房地產市場高漲的時期。這時政府已經出臺的一些調控手段往往被市場的熱情所淹沒。這時是理性的投資者離開股市的時候了,對房產的投資也要小心了。企業的所有者仍然會有很高的收益,但盲目地擴大生產追加投資是不可取的,有遠見的企業家甚至要為即將到來的冬天準備好糧草。當所有商品的物價都普漲了一輪、利率已經上漲到比物價漲幅更高的時候,應注意將部分實物資產應及時兌現為現金,購入一些流動性較好的基金或銀行理財產品。
(二)疾馳的或飛奔的通貨膨脹時期。這時政府必然會出臺一些更加嚴厲的調控政策,經濟軟著陸的機會不大,基本上經濟緊接著會有一段時間衰退期。因此這時一定要離開股市了。房產作為實物資產問題不大,甚至可以說是對抗通貨膨脹的有力武器,但要注意的是不要貸款買房,這個時候的財務成本是很高的,也絕不能炒房,甚至不是投資房產的好時候,手中用于投資的房產也要減持,因為在接下去的經濟衰退期中房產市場也一定受到影響。這時,利率應當已經達到了高位,長期固定收益投資成為了最佳的選擇,如長期債券等,但企業債券要小心,其償付能力很可能隨著經濟的衰退而消失。還有保險,儲蓄型的保險也可以多買一些。當然前提是在下次高利率時代來臨的時候,我們的保險公司的產品設計水平還像上世紀90年代時那樣(估計機會不大)。到通貨膨脹末期,這個時候,物價已開始平穩或回落,而銀行利率還沒有及時下調,這個時候,應果斷買入長期國債或長期存款,分享物價平穩時期的穩定的高收益。
(三)惡性的通貨膨脹時期。這時要以最快的速度將全部財產換成另一種貨幣并離開發生通貨膨脹的國家。這個時候任何金融資產都是垃圾,甚至實物資產如房產、企業等都不能要,因為這里的經濟必將陷入長期的蕭條,甚至出現動亂。而黃金、收藏這時成為了不錯的選擇,因為這些是可帶走的、沒有地域性質的實物資產。
對隱蔽的通貨膨脹要引起重視,它可能使投資者低估了實際的通脹水平。隱蔽的通脹目前在我國是存在的。它主要表現在對成品油、電力、食品等一些重要商品的價格管制上。
事實上,通漲的發展和形成往往沒有一個嚴格的時間和幅度的界定,在遵循上述不同通脹程度下的理財策略的同時,在理財實踐活動中還要注意貫徹以下幾個原則:
(一)根據風險承受度投資。通脹導致資產價格上漲,但不同資產價格上漲的幅度不同,因而對這些資產的投資所獲得的收益與風險也不相同。無論投資什么資產,風險和收益總是這樣的規律:要獲得高收益就得承受高風險,在通脹演進過程中,價格上漲快的資產其價格下降也快,且波動幅度大;相反,價格上漲幅度小的資產價格下跌幅度也小,風險小。風險不同的投資不存在優劣之分,主要取決于投資者的風險偏好。喜歡、敢于冒險的投資者可做高風險的投資;追求平穩生活的投資者宜選擇風險小的投資。這里還要強調一點,高風險投資并不等于賭博;還有一點,如果將全部財產都用于高風險的投資是非理性的投資行為。
(二)密切關注國家宏觀政策的變化,適時調整理財行為。投資者應注意從宏觀調控新政中洞悉管理層的調控意向,并分析其對投資活動可能產生的影響。比如從我國當前推出的貨幣調控政策看管理層的直接目的是抑止流動性,但是對證券市場的運行起到了直接調控的作用,而這種作用的力度要大于對樓市的影響。因此,投資者應該防范相應的市場風險,合理的調配或重新優化自己的投資結構,一味在證券市場中博傻的行為可能會為自己的投資帶來災難。
(三)把握好資產配置比例。投資者要注重進行組合投資,把握好各類資產的配置比例,力求取得最佳組合效果。投資組合理論認為:若干種證券組成的投資組合,其收益是這些證券收益的加權平均數,但是其風險不是這些證券風險的加權平均風險,投資組合能降低風險。投資組合是指將各種不同性質種類的資產加以組合,包括現金、存款、股票、基金、房產、黃金等,如何配置則可依個人對風險與收益的需求而定。組合投資可使資產整體的安全性高,風險小,收益較為穩定。
參考文獻
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[2]陳彥斌 中國當前通貨膨脹形成原因經驗研究 20032007年 [J] 經濟理論與經濟管理,2008,(4)
[3]統計數據 中華人民共和國國家統計局網站
