近年來，隨著經濟的迅速發展，越來越多的企業為了在競爭日益激烈的市場中占有一席之地不斷進行并購，以此壯大自身實力，港口企業也不例外。由于港口建設周期長、配套設施較多且審批復雜等原因，許多企業將業務拓展通過并購行為來實現，同時我國部分港口企業、航運企業為實現公司的經營戰略，也將境外港口作為并購目標。本文主要對港口企業并購的含義與分類、港口企業并購中資產評估的價值類型進行論述，提出港口企業并購中資產評估方法的選擇，以期有助于我國港口企業并購。
一、港口企業并購的分類
港口企業并購是指港口企業通過兼并、聯合、收購等方式進行的資本經營，港口企業并購是資本經營的主要方式。國際上并購通常被稱為“M＆A”（Merger＆Acquisition），其是指兩家或更多的獨立企業、公司合并組成一家企業，通常是一家占優勢的公司吸收一家或更多的公司。目前，港口企業并購已成為并購的新熱點，其分類主要包括：
（一）資產并購 資產并購是指港口企業并購的標的物是企業資產的所有權，一般包括碼頭、堆場、裝卸機械等，采用這種資產并購方式可以在較短時間內迅速提升并購企業的產能，擴大其在航運市場的占有率，充分發揮其規模效應。多適用于同一區域內港口間的并購。
（二）股權并購 股權并購是指并購的標的物為港口企業的股權，采用股權并購后，并購方大多不參與被并購企業的經營管理，其并購目的主要在于戰略整合，通過并購來實現港口企業價值鏈條的完整性或價值鏈條的延伸。
二、港口企業并購中資產評估價值類型的確定
資產評估價值作為資產評估的結構，不僅是資產評估工作的目標，而且其真實性和科學性還是衡量資產評估工作質量好壞的重要標志。資產評估價值由于其評估特定目的不同，價值含義也不一樣，表現為不同的價值類型。它是資產評估價值質的規定性，主要有以下三種。
（一）公開市場價值 公開市場價值是指資產在評估基準日，在公開市場上、最佳使用狀態下應該實現的價值。在公開市場下，資產的買賣雙方均可在正常的、公開的資產交易場所進行買賣，買賣雙方都有足夠的時間了解實際情況，買賣雙方都具有獨立判斷力和理智選擇能力。
（二）投資價值 投資價值是指以資產的收益能力為依據確定的資產評估價值。資產的投入和產出往往存在很大差異，有的資產投入量較低但產出較大；相反，有的資產投入量較高，但產出較小。投資價值是以產出效率為依據衡量其價值的。
（三）重置價值 重置價值是指在現行市場條件下，按功能重置資產并是使資產處于在用狀態所耗費的成本作為資產評估價值。由于港口企業具體并購行為的不同，資產評估委托方的不同，所確定的價值類型也不同。在資產并購中，由于涉及的是具體的固定資產，資產并購后將繼續使用，也就是此項固定資產能持續經營，又由于港口的固定資產具有專用性、地理位置的不可移性等特點，一般很難在市場上找到與之相類似的交易資產，因此在資產評估過程中一般選擇重置價值類型。在港口企業股權并購中，購買的是被并購企業整體價值所占的份額，是一種盈利能力而不是資產或權益本身，其所愿付出的成本不會超過資產或權益未來收益的現值，評估時價值類型一般選擇公開市場價值或投資價值。
資產評估價值類型的確定合適與否，直接影響評估結果的可靠性，同時評估價值類型對評估方法的選用、評估參數的選取起著指導作用。
三、港口企業并購中資產評估方法的選擇
資產評估價值作為港口企業并購交易定價的依據之一，對并購行為的順利進行起著重要的作用，評估人員應能夠根據具體的并購行為的目標選擇價值類型，采用合適的方法開展評估活動。在港口資產評估實務中，較為常用的方法包括：
（一）資產并購的成本法 成本法也稱重置成本法，是指從投入的角度出發，對在現時條件下重新建造相關資產的重置價值扣減各項損耗值來確定被評估資產價值的方法。即用現時條件下重新購置或建造一個全新狀態的被評估資產所需要的全部成本減去被評估資產已經發生的實體性貶值、功能性貶值和經濟型貶值，得到的差額作為被評估資產價值的一種評估方法。也可以首先估算被評估資產與其全新狀態相比有幾成新，求出資產的成新率，然后用重置成本與成新率相乘，得到的乘積作為評估值。港口企業資產并購采用成本法評估時應注意以下問題：
一是資產的評估范圍。一般港口企業可能擁有較多的碼頭，如在資產并購時沒能將全部碼頭納入并購范圍，應充分關注其資產如堆場、裝卸機械等與碼頭的匹配性，在并購中一旦發生功能不匹配的情況，將會造成日后資產使用時的資源浪費或無法滿足生產要求。
二是資產功能性貶值和經濟性貶值的計算。功能性貶值是指由于技術相對落后造成的貶值，又稱無形損耗。因此在評估時要注意機械設備的技術是否先進。經濟性貶值主要指由于被評估資產的外部經濟環境包括宏觀經濟政策、市場需求、市場競爭、通貨膨脹、環境保護等變化引起的貶值，其表現形式有造成營運成本上升和導致資產閑置兩種，資產使用正常時不計算經濟性貶值。
三是資產尚可使用年限的匹配性。港口資產專用性強，移作他用的可能性較小，在并購過程中，應考慮配套設施與碼頭設施尚可使用年限的匹配性，如使用年限存在不匹配的情況，在并購方案中應充分考慮后續投入的經濟性。
四是資產的分割。港口資產的分割，難點主要表現在土地和地上建筑物、海域和海上的水工建筑之間。在港口企業，一般設有海關、邊防檢查站、進出口商品檢驗檢疫局、海事局等相關部門的派出機構，通常這些機構的辦公場所是由港口企業提供的。在資產并購中，應充分關注該部分辦公場所的處置，并應征得相關部門的同意，雖然這部分資產不能直接為企業帶來收益，但缺少這些部門的支持，將對企業的運營產生重大影響。
（二）股權并購的收益法 收益法是從產出的角度出發，對港口資產在未來年度為所有者帶來的預期收益進行折現，求出被估資產的評估價值的一種方法。這種方法從資產的買方角度來衡量資產的價值，即買方購買的資產的未來實際獲利能力。在評估過程中應充分考慮以下問題：
一是企業的發展。目前，很多港口企業走上了股權并購的發展之路，相對于自行建設港口而言，走并購發展之路風險小，可以快速地實現低成本擴張。評估人員在評估時，應對港口的發展預留空間，了解港口輻射區域的經濟發展狀況、同一區域內競爭對手的基本情況，據以判斷企業未來發展空間。
二是企業價值的增長模式。在港口企業中，各個企業生產的增長模式有所差異，有的企業以貨物吞吐量取勝，有的企業港口業務只是其價值鏈條中的一個環節，企業關注的是整個價值鏈條的延伸，評估人員應充分關注企業的價值增長模式，甄別不符合其價值增長模式的因素，實現企業的可持續增長。
三是折現率的選取。折現率是將企業的預期收益還原或轉換為現值的比率，本質上是一種期望投資報酬率，一般由無風險報酬率、風險報酬率和通貨膨脹率構成。在一般企業價值評估中，評估人員往往以上市公司平均資產收益率作為被評估企業的折現率或者以上市公司β系數作為被評估企業β系數進而求出折現率，但對于港口企業而言，其地理位置對企業價值影響很大，又由于企業價值增長模式不同，各企業的收益狀況及相應的風險也存在較大差異，因此在評估過程中評估人員應充分考慮被評估企業的地理位置、周邊經濟環境、區域內競爭對手、價值增長模式等因素，合理確定折現率。
總而言之，港口企業并購中資產評估是一個系統工程，評估人員應充分考慮各方面因素，科學地選擇評估方法，合理地確定評估結果。
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參考文獻：
[1]吳良海、陳昌龍：《資產評估學》，清華大學出版社2007年版。
[2]李軍、何紅：《資產評估基礎教程》，北京交通大學出版社2004年版。
