自2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來,人民幣匯率一直呈穩步上升狀態。由于流動性過剩在短期內難以緩解,普遍預計未來幾年內人民幣仍將有繼續升值的潛力和趨勢。在國家經濟國際化的今天,本幣升值對企業經營活動的影響非同小可,并將最終反映到企業財務結果上來,這對高外貿依存度的中國來說尤為如此。
一、人民幣升值對企業理財的主要影響
(一)對企業資產和負債結構的影響
人民幣升值將通過企業資本成本和收入的改變來影響我國企業的資產與負債結構,重新賦予各企業不同的成長速度,并可能使不同企業的經營業績出現分化。從企業資產方面看,企業持有的以外幣計價的資產頭寸將會遭受侵蝕,如以美元計價的應收賬款和有價證券等。其中,人民幣升值對我國當前巨額海外應收賬款存量的影響不容忽視。從企業負債方面看,由于人民幣升值意味著外幣貶值,債務相對減輕一些,企業償還以外幣計價的負債更容易了。人民幣升值的匯率風險還會在企業資產和負債的交易價格上體現出來,可能導致企業的外幣負債隨匯率走勢的預期實施延遲或提前償還。從宏觀層次來看。人民幣升值導致了資產以人民幣計價的中國概念股出現全球上漲,如在香港上市的H股、紅籌股,在紐約上市的中國概念股等,這將對中國企業的資產和負債結構產生后續影響。
(二)對企業成本和利潤的影響
人民幣升值在短期內會改變各企業的資產、負債、收入、成本和費用等賬面價值,通過權責發生制和外匯折算差異等影響企業經營業績。首先,人民幣升值一方面使出口產品的價格競爭力降低,銷售收入下降,減少了企業經營現金流入,財務狀況惡化;另一方面,在國內企業大步走向國際市場的今天,人民幣升值會使企業進口原材料和零部件的成本下降,但由此引發的匯率波動又會增加企業的產銷成本,導致企業財務風險增加,不同類型的企業經
營走向分化。如外匯負債類企業、原材料或零部件進口型企業將受益,傳統的出口優勢型企業、國際化定價的企業、進口產品替代的企業等將受損。其次,金融部門和金融市場制度不完善,直接影響了金融業進一步開放和國際金融市場的融合,并導致國內企業的經營成本上升。相比較而言,歐美企業所處的市場環境要好得多,在這些方面的經營成本要低得多。最后,人民幣升值不僅對企業當期利潤產生影響,而且還會通過攤銷、預提等權責發生制下的會計處理方法影響到企業未來各期的利潤實現。
(三)對企業資本項目和融資渠道的影響
人民幣升值除了通過進出口貿易中的經常項目對企業產生影響外,還通過反映國際資本流動的資本項目的運作影響企業損益。資本項目包括資本轉移和非生產、非金融資產的收買或出售,前者主要是投資捐贈和債務注銷,后者主要是土地和無形資產(專利、版權、商標等)的購買或出售。目前,大量投資和投機性國際資本的流入,導致外匯儲備激增,人民幣升值壓力加大。在未來中國資本賬戶必然開放的總趨勢下,人民幣升值會對資本項目的管理帶來巨大影響,相應的風險也急劇上升。在融資渠道上,人民幣升值會減緩國內企業到海外資本市場融資的步伐,舍棄在國際金融市場上以外幣尤其是美元發行公司股票或債券,而更多地選擇在國內融資。但人民幣升值對于去國外直接投資設廠卻是一個有利的環境變化。
二、當前企業應選擇的理財理念
(一)樹立開源節流理念
在目前日益激烈的市場競爭條件下,企業要生存和發展,必須在符合全局利益的前提下,最大限度地追求利潤。要實現這個目標,在理財思想上應首先樹立開源節流理念。特別是在買方市場的狀況下,許多商品供大于求,消費低迷、銷售不旺,廠家商家價格大戰四起,許多企業只能微利經營,不少行業出現行業性虧損的市場環境下,這一理念顯得尤為重要。要應對嚴峻的市場挑戰,企業應該立足市場,眼睛向內,轉換機制,緊緊抓住節能降耗、降低成本這個基本環節,最合理、最節約地使用人力、物力和財力,使其發揮最大的資金利用效率,從而最大限度地實現利潤。節約觀念的確立,還有助于企業財務活動按照開源節流的原則來組織,企業財務工作應注意生產經營中投入與產出的比較,加強對生產經營全過程進行全面的財務監督,增強財務效應。 (二)樹立競爭取勝理念
通過現代企業制度的建立和完善,克服企業對國家的過分依賴,確立起自強、自立和競爭取勝的觀念。在市場經濟條件下,企業生存環境瞬息萬變,競爭日益激烈,供求的變化、價格的波動都給企業帶來不小的沖擊,針對這些外部沖擊,企業財務人員必須清醒地認識到“適者生存,優勝劣汰”是市場法則。在積極進行市場預測的基礎上,強化財務在籌資、投資及利益分配中的決策、調節作用,并在市場競爭中,增強承受和消化沖擊的應變能力。企業只有在理財思想上牢牢地確立自強、自立和競爭取勝理念,從主觀上來適應市場經濟的需要,才能有效地實現理財職能,將企業的財務管理工作提高到一個嶄新的水平。
(三)樹立風險危機管理理念
企業在生產經營中由于主、客觀條件的變化,存在許多不確定因素,即經營風險;當經營風險達到危及企業生存、發展的程度,就會產生危機。經營風險有兩種:一種是業務風險,一種是財務風險。業務風險是指投資者所投資的業務可能失敗帶來的風險,財務風險是由于公司籌措資金時,舉債過度而引起的風險。在傳統的計劃經濟體制下,我國國有企業使用的資金都是國家撥給的,企業在資金上吃國家的大鍋飯,資金風險完全由國家承擔,企業無須承擔任何經濟責任。這使得企業經營管理者的財務風險觀念非常淡薄。
隨著我國社會主義市場經濟體制的進一步完善和現代企業制度的逐步建立,企業取得資金的渠道發生了根本的變化,企業生產經營所需資金已不可能再依賴國家供給,而單靠企業自身積累又遠遠不能滿足企業發展的資金需要,必須拓寬融資渠道,采取多種融資方式,使得資本得到更為迅速的增值。這種變化要求企業必須自己承擔資金風險,必須在理財思想上樹立資金風險理念,通過回避風險、轉嫁風險、接受風險和分散風險等手段,對資金風險加以控制,正確有效實施財務決策,才能最大限度地提高資金的使用價值,提高企業的經濟效益。
三、人民幣升值對企業理財的主要影響的對策建議
(一)在經營活動方面,適當調整企業的經營戰略和進出口業務
在匯率出現大幅波動情況下,企業必須放棄對固定匯率的偏好,學會在匯率變化中經營運作,通過調整經營戰略和進出口業務來規避匯 率風險。具體途徑有:
1、國外直接設廠。這樣一方面可以降低人民幣升值對企業銷售收入的影響,另一方面可以回避兩國間的貿易摩擦。這對于飽受反傾銷之苦的中國家電業是一個非常好的選擇。
2、加快產品升級。涉外企業要加大技改投人,加快產品升級換代,努力提高產品質量和附加值,減少價低利薄的低檔次產品出口,擴大自有品牌的產品出口,提升出口產品的綜合競爭力。因為這類出口產品的需求價格彈性較小,人民幣升值導致的價格變化對銷售量和市場份額的影響也較小,企業的利潤和現金流不會發生很大變化。
3、降低產品成本。除了通過加強管理降低制造成本外,還可以通過加大進口來降低成本。由于人民幣升值使得進口原材料和零部件的成本降低,在出口產品中加大進口原材料和零部件的比例是企業有效降低成本的途徑。在進口時要注意充分一利用保稅政策,擴大保稅原材料、零部件和高科技產品的進口比例。
4、利用國外貸款尤其是美元貸款進行企業技術改造。一方面美元貸款利率低于人民幣,另一方面人民幣升值可以使貸款企業減少還本付息的數額。
(二)在會計處理上,選擇適當的計價貨幣和入賬匯率
在選擇適當的計價貨幣上,企業一般應選擇以軟幣付匯,以硬幣收匯;在出口時選擇高利率貨幣和對交易過程有利的貨幣,進口則反之。目前大多數紡織服裝企業、進出口公司、對外承包公司等都采取此種方式進行避險。但這種操作方式一方面會受到交易本身的限制,造成交易成本上升;另外一方面也受到實際執行人對匯率市場判斷的影響。企業可以考慮向非美元計價的市場出口,比如歐洲市場和亞洲市場。由于歐元和日元的相對升值,可以增加出口銷售收入,一定程度上可以降低人民幣對美元升值帶來的負面影響。
(三)靈活運用現代金融工具來防范和化解人民幣升值風險
國際上通常使用的主要匯率避險金融工具有遠期外匯合約、外匯期貨、匯率互換等。由于中國金融市場尚處于發展階段,標準化的衍生金融產品非常少,可供選擇的一般有以下幾種業務:
1、遠期結售匯業務。指外匯指定銀行與境內機構協商簽訂遠期結售匯合同,約定將來辦理遠期結售匯的外幣幣種、金額、匯率和期限。一般來說,客戶對外貿易結算、到國外投資、外匯借貸或還貸的過程中都會涉及到外匯保值的問題,通過遠期外匯買賣業務,客戶可事先將某一項目的外匯成本固定,或鎖定遠期外匯收付的換匯成本,從而達到保值目的。
2、外匯期權。外匯期權買賣是近年出現的一種交易方式,它實際上賦予了期權買方有權在未來一定時間內按約定的匯率向期權的賣方(如銀行)買進或賣出約定數額的外幣,同時當匯率朝著不利于自己變動的時候,期權的買方可以放棄此權利。因此,外匯期權具有相當大的靈活性。目前我國銀行對運用這項業務還不是很成熟,并只能提供歐式期權品種。
四、結語
總之,中國出口的產品質優價廉,價格優勢相當強,與國外同類競爭對手的平均價格差距在15%以上。即使有所漲價,相對歐美國家仍然經濟實惠。人民幣升值以后,中國的勞動力成本依然具有比較優勢,出口企業仍然具有價格優勢。因此在這方面,我們要發揮行業協會優勢,一致對外提高價格,把市場優勢轉化為利潤優勢。比如,在2005年上半年整個紡織品爭端的博弈機制中,美國和歐盟的紡織品協會發揮了重要作用,而中國目前的行業協會作用十分有限,要改變目前中國產品管理上重企業輕行業的狀況,按行業規劃和行業組織進行管理,促進和加強企業在經濟活動中的聯系和聯合,最終促使中國的行業管理成熟壯大,提升中國產業在國際市場上的地位。
