本文選取29家煤炭業(yè)上市公司為樣本，根據(jù)2009年度報告資料，運用多元統(tǒng)計中因子分析和聚類分析等方法來評價煤炭業(yè)的綜合盈利水平。
一、煤炭業(yè)上市公司盈利能力評價指標體系的建立
在設計煤炭業(yè)上市公司的盈利能力分析指標時主要考慮了會計利潤、現(xiàn)金流量和公司成長能力等三個方面，使盈利能力分析指標體系更加科學與完善，從而使煤炭業(yè)上市公司的盈利能力分析更具科學性、準確性及實用性。
?。ㄒ唬├麧欀笜?利潤指標是建立在權(quán)責發(fā)生制的前提下，按照現(xiàn)行會計制度計算出來的凈利潤的基礎上產(chǎn)生的評價指標，指標數(shù)據(jù)可以通過上市公司財務報表獲取。利潤指標利用銷售利潤、資產(chǎn)利用效率等盈利能力方面的分析指標，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的效果，從而體現(xiàn)企業(yè)的綜合素質(zhì)。財務報表在通常情況下是按照一整套嚴格的會計計量準則編制的，指標數(shù)據(jù)具有一定的公允性和客觀性。但如果上市公司有意操縱或粉飾財務報表，使得財務數(shù)據(jù)失真，將會降低利潤指標的可靠性，這是利潤指標的一個局限性。利潤指標分別選取每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務利潤率、銷售毛利率、成本費用利潤率。
（二）現(xiàn)金流量指標 現(xiàn)金流量指標是上市公司最難以操縱的財務指標，更能反映公司的實際情況，并揭示公司的業(yè)績風險?，F(xiàn)金存量的增減以及現(xiàn)金流量的流向均以實際發(fā)生為基礎，既避免了權(quán)責發(fā)生制的不足，又可以與資產(chǎn)負債表、利潤表的相關項目相互聯(lián)系、相互檢驗。凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量等指標，比利潤、凈利潤等指標更能體現(xiàn)公司的綜合盈利水平和償債能力，更能透視出公司的盈利質(zhì)量，同時，以現(xiàn)金流量作為盈利能力的參照指標，具有較強的穩(wěn)定性。因此，引入現(xiàn)金流量指標的財務比率分析可以彌補傳統(tǒng)財務報表分析的不足，提高了盈利能力的信息質(zhì)量，能夠極大地滿足投資者、管理當局等信息使用者的需求?，F(xiàn)金流量指標分別選取主營業(yè)務收現(xiàn)比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、凈資產(chǎn)獲現(xiàn)率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。
?。ㄈ┏砷L性指標 對于投資者來說，上市公司的價值在于其未來的價值，即使當期的盈利水平很高，但是若發(fā)展不穩(wěn)定，或者不具有持續(xù)發(fā)展的能力，其投資價值也必然下降。在競爭激烈的市場條件下，企業(yè)只有不斷的成長和壯大，才能在市場競爭中處于不敗之地。企業(yè)的成長表現(xiàn)為很多方面，如規(guī)模、產(chǎn)值、市場占有率等，這些都體現(xiàn)在企業(yè)的盈利上，即體現(xiàn)在企業(yè)盈利能力的成長性與持續(xù)性上。成長性指標分別選取主營業(yè)務平均貢獻率、主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率、資本保值增長率。
基于以上三個方面，構(gòu)建出煤炭業(yè)上市公司盈利能力分析指標體系，即：目標層：盈利能力；準則層：利潤指標、現(xiàn)金流量指標、成長性指標。具體如表1所示：
二、評價指標無量綱化處理
本文選取29家煤炭業(yè)上市公司作為研究樣本，對29家煤炭業(yè)上市公司的原始數(shù)據(jù)進行收集和整理，按照指標體系的需要計算出每家公司的14個指標數(shù)據(jù)。所以原始數(shù)據(jù)來自同花順、證券之星、巨潮資訊網(wǎng)等。由于不同的指標具有不同的量綱，分析前要對評價指標進行無量綱化處理。在這里我們采用數(shù)據(jù)標準化法對指標數(shù)據(jù)進行無量綱化處理。本課題采用Z-Scores（標準z分值）的變換，其轉(zhuǎn)換公式為：Zij=■，其中，Xi=■即為樣本或指標i的平均值，S=■即為樣本或指標i的標準差，經(jīng)過變換后，數(shù)值的均值為0，標準差為1。
三、因子分析
根據(jù)已建立的指標體系與2009年度指標數(shù)據(jù)值，利用SPSS16.0對我國煤炭上市公司綜合盈利能力進行因子分析，得到總方差分析表。選取主成分分析法進行初始因子分析，依據(jù)主成分分析法的結(jié)果來確定因子的個數(shù)。設定主因子的特征值必須大于1，并且按照因子分析的原則，所選取的主因子對方差解釋的累計百分比應達到80%以上?？偡讲罘纸鉅顩r顯示相關矩陣的前4個特征值大于1的因子對方差解釋累計百分比達到了80%，符合設定的條件，故選定4個公因子。
這4個公因子（依次記為F1、F2、F3、F4）可以完全反映14項指標的信息，設綜合評價函數(shù)為F，利用主因子對總信息量的貢獻率（記作b）進行加權(quán)，可得到：
F=?撞biFi=0.282F1+0.242F2+0.167F3+0.112F4
根據(jù)此公式，利用主成分得分，可以得到我國煤炭業(yè)2009年盈利能力綜合得分排名，如表2所示。
四、聚類方法
本文采用系統(tǒng)聚類分析方法建立煤炭業(yè)上市公司盈利等級模型，旨在將樣本公司的盈利能力相近的劃分為一類。該方法可以使劃分的盈利等級更具客觀性和合理性，同時得到的聚類結(jié)果容易理解和分析。將29個樣本各個指標數(shù)據(jù)導入SPSS軟件中，聚類分析的計算過程可方便地通過軟件上的模型來完成，并能夠輸出計算結(jié)果，而且結(jié)果較容易理解和分析。本文使用SPSS16.0統(tǒng)計分析軟件完成煤炭業(yè)上市公司盈利能力聚類分析，即劃分盈利能力等級，以便我們能夠?qū)ξ覈禾繕I(yè)上市公司整體的盈利能力水平有所了解。首先我們將數(shù)據(jù)進行標準化處理，然后
五、結(jié)論
通過聚類結(jié)果分析可以得知，第一類樣本中大多數(shù)指標均值大于第二類樣本中大多數(shù)指標均值，第二類樣本中大多數(shù)指標均值大于第三類樣本中的大多數(shù)指標均值。例如，第一類樣本每股收益均值為1.52元，第二類樣本中每股均值為0.94元；第三類樣本中每股均值為0.28元。
同時，結(jié)合現(xiàn)實情況分析可知，第一類煤炭業(yè)上市公司盈利情況要好于第二類或第三類煤炭業(yè)上市公司。例如，第一類的中國神華核心業(yè)務增長強勁，是中國煤炭興業(yè)的領軍企業(yè)，神華能源的業(yè)績表現(xiàn)十分穩(wěn)健，其規(guī)模優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，特別是其專注于主業(yè)，使得煤、電領域的盈利能力不斷上升，可以說神華代表了中國煤炭行業(yè)的發(fā)展方向。露天煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)等在市場上一直保持良好的績優(yōu)股藍籌股的形象，它們的盈利能較強，是煤炭業(yè)上市公司中的佼佼者，其市場評價和實際狀況在同行業(yè)中具有較高的位置而第3類的神火股份、安泰集團等盈利能力較差，市場評價也較低。因此，第一類煤炭業(yè)上市公司盈利能力較強，第二類煤炭業(yè)上市公司盈利能力居中，第三類煤炭業(yè)上市公司的盈利能力相對較弱。
