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利用駐港企業融資理財的探討

香港以其特殊而優越的地域優勢,具備世界一流的基礎設施以及達到國際先進水平的金融體系,不僅是國際航運中心之一,也是全球金融中心之一,更是集團公司面向全球經濟,參與國際競爭的有力平臺。如何充分利用駐港企業,配合集團公司走出去,提升參與“超級競爭”的能力?本人認為可借助香港處于國際金融中心的優勢,通過以下6個方面為集團公司搭建起攻守兼備的投融資平臺、資本運作平臺及理財平臺。
  
  一、拓寬融資渠道
  在經過一段時間銀行信貸規模快速增長過后,為了防止經濟過熱,內地金融機構不得不在一些敏感性行業(如房地產)采取收緊政策,這增加了企業借貸難度,從中長期過程和趨勢看,內地企業借貸難將會是困擾大多數中國企業的一大問題,因此,集團公司可通過發揮其駐港企業身處國際金融中心的優勢,有效解決其在國際經貿和國際投資活動所面臨的融資問題。
  (一)在國際經貿方面
  尤其是以預期貶值的貨幣作為結算貨幣的貿易業務,集團公司的駐港企業可以代理商的身份在香港地區進行貿易融資業務。在代理出口時,提前向集團公司支付貨款,既解決了集團公司組織出口貨源所面臨的資金問題,也規避了外商收貨后才支付外幣貨款所產生的外幣貶值的問題;在代理進口(尤其是遇到需預付定金的進口貿易)時,可由駐港企業代為支付,到收貨時,集團公司才換匯歸還給駐港企業,此時以升值后的人民幣換匯付款,既解決融資問題,也不影響以外幣結算的駐港企業的資金運作。
  (二)在國際投資方面
  集團公司可以通過其駐港企業代為持有擬收購項目的股權,通過這樣操作,至少有如下4個方面的好處:一是可以縮短外匯支付的復雜的操作程序(如屬國有企業,僅需要資產管理部門審批即可),有利于搶抓機遇,及時、靈活、順利的按收購協議支付有關款項;二是相對于內地的融資成本,可以節約巨額的資金成本;三是有利于擬購項目未來上市減少繁瑣的審批,按規定,如果中國駐外企業擬上市的資產位于境外,其審批程序要簡單很多;四是有利于更容易取得銀行融資支持;五是可以減少匯率風險,在境外借外匯資金,項目未來利潤結算也是外幣,以外幣利潤歸還外幣借款,可以規避人民幣升值帶來的匯率損失。
  
  二、降低融資成本
  金融海嘯的后遺癥令西方主要經濟體的金融市場出現資金流動性過剩但需求減少的問題,加上經濟低迷,失業率高,金融市場處在極低的利率水平并將持續一段時期,而香港資本市場的高度開放,正吸引了大量急于尋找出路的國際自由流動資金。近兩年來,以香港為例,當地銀行依據不同企業的銷售規模,盈利能力以及發展趨勢等指標而設定不同的貸款利率,但總體來看,仍低于內地現時年息6.06%的貸款利率,因此,直接通過香港融資,將有利于降低企業經營的資金成本。例如,集團公司設在澳洲的運輸公司(下稱:船東)擬在內地船廠建造一艘價值為3 000萬美元的散貨船,由于船東自有資金僅夠支付船價20%的首期款(即600萬美元),余款需要在船造好后,抵押給銀行才能取得貸款支付船廠,按造船合同,船東需在建設期(約二年時間)內按照造船進度分期支付余下的2 400萬美元造船款,如船東不能按時分期支付造船款,船廠可以代其在內地銀行按年息6.06% 的貸款利率進行融資墊付。此時,船東可通過集團公司的駐港企業作為代理商,與香港銀行協商,采用項目過橋貸款的形式,一次性借入造船項目資金2 400萬美元,還款來源于船造好后的抵押貸款,只要集團公司和子公司管理內控制度都完善,風險責任明確,這樣便可以有效解決船廠或澳洲船東高息貸款造船所帶來的造船成本加大問題。
  
  三、有效規避匯率損失
  由于港幣至今依然實行與美元掛鉤的聯系匯率機制,因此,港幣會隨著美元在匯改后出現對人民幣的貶值而同步貶值。2010年6月中旬,已經平緩了一年多的美元對人民幣中間價隨著中國人民銀行宣布重啟匯改以來,屢創2005年7月匯改以來新低,在6月15日到7月15日短短一個月的時間里,美元兌人民幣匯率跌幅達0.79%,這意味著以美元或港元結算的國際貿易,尤其是出口業務,又將面臨出口成本增加,利潤空間受擠和更嚴峻的國際競爭,因此,除了上述第一點所提到的集團公司可在國際貿易和國際投資中以提前收匯、推遲付匯等操作規避匯率損失外,以第二點所提到的造船為例證,通常船廠在簽署協議時就明確由船東承擔匯率波動所產生的損失,在這種情況下,船東可與船廠協商,通過改變協議簽署方式,由駐港企業將造船款提前或一次性支付給船廠,那么,不僅如前述所提到的能享受較低的融資成本外,還可有效規避人民幣匯率升值帶來的匯率風險。
  
  四、爭取時間,搶奪投資先機
  在國際上參與國際項目的競逐,要以快取勝,機遇往往稍縱即逝,但內地受制于外匯管制等限制,項目從可行性分析研究到資金批貸出來、投出境外,需要經歷諸多審批環節,以如此冗長的流程去參與群雄爭逐的項目,內地企業往往輸在一個“慢”字上。因此,為了搶抓先機,及時按出讓方開出的付款條件付款,集團公司通常可在取得發改委及其他監管部門批文后,以下面兩種方法進行操作,第一種做法是交由駐港企業融資,先行墊資,以爭取時間,待集團公司申請到款項匯出時,再用以歸還駐港企業的融資款,這種是最簡單最快捷的辦法;第二種做法則是可在項目收購研究時,將收購主體設定為駐港企業,由駐港企業使用自有資金或銀行融資出資并購,如有必要,待時機成熟后再將駐港企業所持有的海外資產股權經批準后(此時已沒有時間要求)轉到集團公司。
  
  五、利用活躍的資本市場,進行資本運作
  香港有著活躍的資本交易市場,每年IPO數量居于全球前幾位。對于中資企業在境外的紅籌公司的資產在境外,如在香港上市,除正常報送資產管理部門審批外,證券部門審批則相對簡便,而且香港審批上市條件完全視企業情況是否符合上市條例,如果條件適合,企業完全可以自己選擇上市時機,并不受其他因素或指標限制,這相對于中國內地嚴格而復雜的上市審批要簡單得多。
  
  六、靈活運用兩地匯率機制理財
  內地與香港兩地采取不同的匯率機制,香港是完全的自由浮動匯率機制,匯率的波動是完全市場化的,而內地的匯率機制是“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”,因此,兩地在對待同一種幣別匯率估價存在差異,對于以美元作為主要貿易結算貨幣的企業,如能抓住機會,通過兩地“同步、等額、反向”操作NDF組合業務模式(下稱:NDF,即NDF/DF:Non Deliverable Forward+ 遠期結匯),該模式可在沒有風險的前提下,(擇優)賺取兩地之間存在的匯率差價。例如,在2010年1月28日,集團公司與內地金融機構做遠期結匯,賣出美元1 000萬,鎖定一年期合約價為1美元兌6.731 8元人民幣,同一時間,其駐港企業在香港金融機構簽訂NDF合約,買入不交割美元1 000萬,鎖定期限也是一年期合約,買入美元兌人民幣價為6.638元,通過兩地同時買賣1 000萬美元的NDF操作,可以賺取匯率價差93.8萬元人民幣[(6.731 8-6.638)×1 000 =93.8萬元],此外,由于買入與賣出外匯同時進行,鎖定收益,因此,這樣的操作使得遠期結匯時,既不再受外部匯率升跌的影響,又能實現理財收益。
  因此,通過利用駐港企業為集團公司構建走出去的投融資平臺,資本運作平臺以及理財平臺,能起到拓寬集團公司的國際經貿和國際投資活動的融資渠道,有效規避匯率損失,實現低成本的擴張,開展跨地域穩健理財等作用,從而可以提升集團公司應對“超級競爭”在國際市場的能力。

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