【摘 要】
【摘要】本文對(duì)我國(guó)上證50指數(shù)成分股的價(jià)格效應(yīng)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)調(diào)出股票的股指成分股價(jià)格效應(yīng)更加明顯，而且我國(guó)股票市場(chǎng)存在著比較明顯的對(duì)調(diào)入或調(diào)出股指成分股的投機(jī)行為。此外，本文還進(jìn)一步驗(yàn)證了解釋股指成分股價(jià)格效應(yīng)的四個(gè)理論假說(shuō)在我國(guó)股票市場(chǎng)的適用性，發(fā)現(xiàn)不完全替代假說(shuō)和信息假說(shuō)能比較好地解釋調(diào)入股票的情況，而價(jià)格壓力假說(shuō)能比較好地解釋了調(diào)出股票的情況，流動(dòng)性假說(shuō)則不適用。
【關(guān)鍵詞】股指 成分股 價(jià)格效應(yīng) 上證50指數(shù)
股指成分股是計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)時(shí)所選用的股票。指數(shù)管理中，需要對(duì)成分股進(jìn)行跟蹤研究并定期調(diào)整，以確保指數(shù)的代表性。調(diào)整行為通常會(huì)對(duì)交易價(jià)格等因素產(chǎn)生一系列的影響。本文基于上證50指數(shù)對(duì)這一影響進(jìn)行了研究。
一、成分股價(jià)格效應(yīng)的一般解釋
?。ㄒ唬├碚摷僬f(shuō)
股指成分股價(jià)格效應(yīng)是成分股的調(diào)整而引起的被調(diào)整股票交易價(jià)格的異常變動(dòng)。價(jià)格壓力、不完全替代、流動(dòng)性以及信息等幾種假說(shuō)從不同的角度對(duì)這種效應(yīng)進(jìn)行了解釋。
1. 價(jià)格壓力假說(shuō)的解釋。根據(jù)價(jià)格壓力假說(shuō)，當(dāng)某股票調(diào)入指數(shù)時(shí)，對(duì)其的需求上升，股票價(jià)格會(huì)上漲，調(diào)出股指時(shí)，情況正好相反。但這種上漲或下降是短期的，長(zhǎng)期來(lái)看，股票價(jià)格會(huì)回到其正常均衡水平。形成這一現(xiàn)象的原因除了股票市場(chǎng)上存在著諸如指數(shù)基金等對(duì)股票進(jìn)行的投資行為外，還存在著散戶的跟風(fēng)行為以及利用股票調(diào)入調(diào)出進(jìn)行的投機(jī)行為。
