財務風險是指企業(yè)由于借入資金而將來可能無法償還到期債務,導致財務危機發(fā)生,使企業(yè)蒙受經濟損失的風險。負債籌資已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的經營策略,所以財務風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產物,如何客觀地分析和認識財務風險,采取各種措施來控制和避免財務風險的發(fā)生,是事關企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。
一、企業(yè)財務風險內涵的界定
近幾年來,無論是理論界還是實踐工作者對財務風險的概念及范圍的確定各執(zhí)一詞,觀點不一。綜合起來主要有兩大比較典型的觀點,一是財務風險財務活動論。主要是指在整個財務活動過程中由于各種不確定性導致企業(yè)蒙受損失的機會和可能。二是財務風險負債籌資論。是指由于負債融資而使企業(yè)償還債務具有不確定性,可能會給企業(yè)造成損失的風險。筆者認為:財務風險財務活動論其實已囊括了企業(yè)大部分風險,跟企業(yè)整體的風險概念無異,只不過是換個稱謂而已,其內涵是一致的。而財務風險負債籌資論能從財務風險產生的本質原因來歸納和界定財務風險的概念,使之從錯綜復雜的整體風險中分類出來,具有一定的明確性和鮮明性,有利于準確地計算財務杠桿系數(shù),科學地進行財務融資決策,使財務風險具體化和可控化,具有一定的實際操作和討論意義。
二、企業(yè)財務風險的成因
(一) 負債經營是財務風險產生最為根本的原因
由財務風險定義得知,財務風險主要是指無法償還到期的負債而產生的危機。企業(yè)財務風險是伴隨企業(yè)負債融資而產生的。對企業(yè)來講,負債經營是一把雙刃劍,合理的債務安排和運作,有利于降低企業(yè)資金成本,給股東帶來超額利益,而安排欠妥,則會給企業(yè)帶來無法挽回的損失。在盈利水平低于利率水平的情況下,企業(yè)資金成本較高,投資者不但得不到回報,甚至可能倒貼,導致與利益相關者的關系惡化。如果付息償債后的資金不足以維持正常的經營,加大企業(yè)經營虧損,使企業(yè)財務危機成本增加,則會加速企業(yè)破產。所以,企業(yè)負債是導致企業(yè)財務風險產生最為本質的原因。
(二)企業(yè)資產流動性弱、現(xiàn)金流量短缺是財務風險產生的最為直接的原因
企業(yè)籌措資金后,必須要在將來某一時點用足夠的現(xiàn)金來償債付息。因此企業(yè)現(xiàn)金流量的多少,資產變現(xiàn)能力的強弱直接影響償債能力。企業(yè)能否到期償債,并不取決于企業(yè)資產的多少,而是取決于有多少資產能變現(xiàn);并不只看企業(yè)是否盈利,而是看企業(yè)擁有多少現(xiàn)金流量。企業(yè)如無足夠的現(xiàn)金或資產難以變現(xiàn),則直接會促使財務風險由潛在轉為現(xiàn)實,使企業(yè)陷入財務危機。
(三)企業(yè)經營不善、投資失誤是導致財務風險產生、狀況惡化最為重要的催化劑
企業(yè)籌措到資金后,一般用于生產經營或通過項目投資來擴張企業(yè),以獲取更多的利潤。企業(yè)經營利潤與投資效益的獲得是到期還本付息的保證。如因企業(yè)經營不善而導致企業(yè)融資成本大于息稅前利潤,必將促使企業(yè)財務狀況惡化,使企業(yè)負擔著到期付款的威脅,一定程度上加劇了財務風險。
(四)企業(yè)資本結構不合理是財務風險產生、財務危機出現(xiàn)最為綜合的因素
資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現(xiàn)。資本結構不合理主要表現(xiàn)為兩個極端:保守結構型和風險結構型。所謂保守結構型是指企業(yè)根本不負債,或負債比例很小。此類型企業(yè)通常不存在財務風險或財務風險很少,但暴露出企業(yè)資本策略過于保守,畏縮不前,對企業(yè)前途信心不足等缺點。風險結構型是指企業(yè)債務融資規(guī)模過大,債務融資比率過重,通常表現(xiàn)為企業(yè)資產負債率過大,或產權比率異常。此種類型是導致企業(yè)產生財務風險,甚至出現(xiàn)財務危機的重要因素。
(五)外部環(huán)境的多變性是企業(yè)財務風險產生的重要外因
通常影響企業(yè)財務風險的外部因素有國民經濟整體形勢及行業(yè)景氣度,國家信貸、外匯等政策的調整、銀行匯率及其波動等。外部環(huán)境的變化會在一定程度上加劇或緩減企業(yè)的財務風險,是一項不可忽視的重要因素。
三、企業(yè)財務風險的控制
(一)適度負債,合理安排資本結構,確保財務結構平衡
一要正確把握負債的量與度,企業(yè)的息稅前利潤率大于負債成本率是企業(yè)負債經營的先決條件。二要適度利用財務杠桿作用,合理控制財務杠桿的負作用。三要合理安排資本結構,實現(xiàn)資金成本最低化。企業(yè)必須權衡財務風險和資金成本的關系,確定最優(yōu)的資本結構。
(二)建立企業(yè)全面預算制度,正確預測現(xiàn)金流量情況
全面預算制度是協(xié)調的工具、控制的標準、考核的依據(jù),是推行控股公司內部管理規(guī)范化和科學化的基礎,也是促進公司各級經營管理人員自我約束、自我發(fā)展能力培養(yǎng)的有效機制。由于預算涉及企業(yè)現(xiàn)金收支的各個方面和各個環(huán)節(jié),所以它對風險可以產生一種系統(tǒng)性的控制。在全面預算的基礎上,準確編制現(xiàn)金流量預算,這是企業(yè)加強財務管理,有效防范財務風險工作中特別重要的一環(huán)。
(三)加強資產管理,提高營運能力,增強盈利水平是防范財務風險的保證與標志
企業(yè)資產對負債能力有兩方面的影響,一方面是短期影響,即企業(yè)資產的變現(xiàn)能力對償債能力的影響。企業(yè)資產的變現(xiàn)能力,尤其是流動資產的變現(xiàn)能力,直接影響可用現(xiàn)金流量的多少,決定企業(yè)負債能力的高低。另一方面是長期影響,即企業(yè)資產營利能力對負債能力的影響,企業(yè)資產的營利能力直接影響到企業(yè)整體盈利水平,而保持高盈利水平往往是企業(yè)負債能力高、財務風險相對低的有效保證和標志。因此,加強企業(yè)資產管理,提高資產營運能力對一個企業(yè)負債能力來講極其重要。
(四)運用多種財務策略,盡可能減少風險損失
在對風險的預測和分析的基礎上,堅持盡可能減少和降低風險費用損失的原則,針對不同的情況采取相應的措施:1.風險接受策略。企業(yè)可以依據(jù)穩(wěn)健原則建立起“壞賬準備金”制度,可以依據(jù)需要設立專項儲備或提取風險基金。為應對市場變化,企業(yè)還應有一定數(shù)量的保險庫存。2.風險回避策略。對于超過企業(yè)承受能力的風險和風險較明顯且影響因素很難控制的生產經營項目,企業(yè)的決策者應根據(jù)自身的經營特點和財力,正確權衡收益和風險的得失,或采取回避政策,或制定出正確的判斷標準,求得風險取舍的最佳選擇。3.風險分散策略。多元化經營是現(xiàn)代企業(yè)分散風險的重要方法。其理論依據(jù)在于,不同行業(yè)或產品的利潤率、更新?lián)Q代周期是獨立的、不完全相關的,所以經營多種產業(yè)、多種產品在時間、空間和損益上是相互補充和抵消的。一般財力雄厚、技術和管理水平較高的大型企業(yè)更愿意采用這種方法。
(五)樹立風險意識,構建起健全、有效的財務風險控制機制
樹立風險意識,正確承認風險,是建立有效的風險防范機制、應對風險的前提。構建完善的財務控制機制是降低財務風險的關鍵所在。1.建立起財務風險的全過程控制機制。即采取事前、事中、事后的控制,使從決策、實施到評價得到有效全面的監(jiān)控。2.建立和完善財務風險預警機制。建立財務預警系統(tǒng),對企業(yè)的資本營運過程進行跟蹤、監(jiān)督,對財務報表和財務指標進行分析,一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就著手應變,以避免或減少風險損失。3.實行全員風險管理,健全風險控制的動力機制。實行全員風險管理,將風險機制引入企業(yè)內部,使管理者、員工、企業(yè)共同承擔風險責任,做到責、權、利三位一體,對每項存在風險的財務活動實行責任制。
綜上所述,財務風險是不可回避的,其成因的復雜性、效用的雙重性要求我們積極規(guī)避財務風險,提升企業(yè)盈利能力,熟練掌握財務風險控制的途徑和手段。企業(yè)的財務風險實際上是一把雙刃劍,它一方面給企業(yè)帶來損失,威脅企業(yè)的發(fā)展甚至是生存,但另一方面,在經濟國際化、科學技術進步、市場經濟瞬息萬變的大環(huán)境中,也給一部分企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間,帶來了機遇,這是市場競爭的結果,是自然界優(yōu)勝劣汰法則在經濟界的具體體現(xiàn)。
