【摘 要】
【摘要】因大股東操縱而形成大股東的控制權(quán)私利，可能導(dǎo)致盈余質(zhì)量下降。大股東和中小股東之間的代理問(wèn)題對(duì)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量產(chǎn)生的影響，已受到人們的關(guān)注。定向增發(fā)政策的出臺(tái)為該問(wèn)題的研究提供了契機(jī)。本文研究結(jié)果表明，定向增發(fā)前定向增發(fā)的公司通過(guò)盈余操縱使定向增發(fā)進(jìn)行得更加順暢；定向增發(fā)時(shí)大股東通過(guò)增發(fā)折價(jià)獲得控制權(quán)私利；定向增發(fā)后的公司盈余質(zhì)量弱于定向增發(fā)前，且僅向大股東的定向增發(fā)的公司盈余質(zhì)量下降得更快。
【關(guān)鍵詞】定向增發(fā) 控制權(quán)私利 盈余質(zhì)量 操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)
一、引言
委托代理問(wèn)題聚焦的中心是股權(quán)集中度：股權(quán)如果過(guò)于分散，會(huì)產(chǎn)生第一類(lèi)代理問(wèn)題，即股東與管理層間的代理問(wèn)題；股權(quán)如果過(guò)于集中，會(huì)產(chǎn)生第二類(lèi)代理問(wèn)題，即大股東與中小股東間的代理問(wèn)題。
我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，對(duì)中小投資者的保護(hù)較弱，而且上市公司股權(quán)較為集中，管理層持股的公司較少，因此資本市場(chǎng)主要面臨第二類(lèi)代理問(wèn)題，即大股東與中小股東間的代理問(wèn)題。為了加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，我國(guó)實(shí)施了股權(quán)分置改革，引導(dǎo)非流通股股東將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，希望大小股東間形成共同的利益基礎(chǔ)（屠光紹，2005）。目前股權(quán)分置改革已基本完成，定向增發(fā)將是當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)我國(guó)上市公司再融資的一種主要方式。股權(quán)分置改革后，大小股東之間的沖突是否能夠得到有效緩解，大股東是否仍享有控制權(quán)私利，股權(quán)分置改革后的定向增發(fā)為這類(lèi)問(wèn)題的研究提供了契機(jī)。
