【摘 要】
【摘要】本文選取2006年我國滬深兩市公告股權激勵方案的上市公司作為研究對象，運用事件研究法對上市公司股權激勵方案的實施所引起的長期市場反應進行了實證檢驗，結果顯示：購買并持有超常收益率（BHAR）顯著為負，表明實施股權激勵計劃的樣本公司長期表現欠佳。
【關鍵詞】股權激勵 長期市場反應 購買并持有超常收益率
一、問題的提出
股權激勵制度于20世紀50年代起源于美國，70年代后開始在西方盛行，并于90年代得到迅速發展。我國上市公司于1993年引入股權激勵制度，在2005年底證監會發布《上市公司股權激勵管理辦法》以后開始較為規范地發展。西方經驗證明，股權激勵制度在促進公司管理層和股東利益一致、提高公司價值等方面發揮了積極作用。對上市公司而言，公告和實施股權激勵計劃的影響會直接反映在其股票市價波動上。在我國股權分置改革已經完成、股權激勵管理辦法已正式實施幾年的背景下，本文考察公司股權激勵公告對公司股價的長期影響，為投資者的投資決策提供一些參考。
二、文獻回顧
國內學者關于股權激勵對公司價值的影響有不少研究，主要集中在兩方面：
