中國(guó)的公路建設(shè)突飛猛進(jìn)。于是，各色汽車紛紛駛上了高速公路，車子開(kāi)得飛快，但駕車者的水平仍停滯不前，車輛的維修保養(yǎng)也沒(méi)做好。
許多國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)們正在為同樣的問(wèn)題犯愁。因?yàn)樗麄兊钠髽I(yè)正面臨相似的困境——業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，但管理水平并未同步提高。類似的反映本刊不止一次從財(cái)務(wù)總監(jiān)們那兒聽(tīng)到。
而這也正是《財(cái)務(wù)總監(jiān)》最近進(jìn)行的一次讀者問(wèn)卷調(diào)查的主要發(fā)現(xiàn)。
11月8日，本刊偕同在亞洲的姊妹刊CFO Asia組織了一次主題為“中國(guó)CFO面臨的有關(guān)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)”的問(wèn)卷調(diào)查。截至11月25日，共收到359份有效回復(fù)，其中70份來(lái)自上市公司。
實(shí)增長(zhǎng)的不安
米勒工程線繩（蘇州）有限公司是位于江蘇吳江市盛澤的一家外商獨(dú)資企業(yè)，所生產(chǎn)的工業(yè)線繩主要作為汽車的三角傳動(dòng)帶、同步帶等的骨架材料。“我們今年的銷售額大約在1.5億人民幣，比2006年上升30％左右。”公司副總經(jīng)理兼CFO胡琪忠表示。
在米勒今年的銷售額中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)率在60％左右，其余的由出口創(chuàng)造。對(duì)于公司明、后年的市場(chǎng)前景，胡表示仍然看好。根據(jù)國(guó)家信息中心的統(tǒng)計(jì)，2006年中國(guó)已經(jīng)超過(guò)日本成為僅次于美國(guó)的全球第二大新車銷售國(guó)，預(yù)計(jì)2007年的銷量將在去年705萬(wàn)輛的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)17.7%。
胡的公司正在經(jīng)歷的業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)頗具代表性。本刊的此次調(diào)查顯示，在最近的財(cái)政年度中，回復(fù)者所在公司的年銷售額平均漲幅為25.6%；上市公司的平均漲幅則更高，達(dá)到28.1%。
本次調(diào)查未涉及企業(yè)盈利狀況。但是，上海和深圳證券交易所的統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)上市公司今年前三季度每股收益（EPS）增長(zhǎng)驚人：滬市公司加權(quán)每股收益比去年同期上升了65％；深市主板487家公司更是猛增了83.5％。
在跳躍式的增長(zhǎng)面前，中國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)在感到欣喜的同時(shí)，內(nèi)心的不安似乎也在與日俱增。
確有許多因素讓財(cái)務(wù)總監(jiān)們憂慮。首先，本次調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于來(lái)自股市或房市的投機(jī)性收益占了盈利的相當(dāng)比例，國(guó)內(nèi)企業(yè)的真實(shí)盈利能力其實(shí)并不像表面上反映的那么樂(lè)觀。
由于股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)具有很強(qiáng)的周期性，所以來(lái)自這兩個(gè)市場(chǎng)的投資收益通常被認(rèn)為是不穩(wěn)定的。但是，調(diào)查顯示，在所有來(lái)自上市公司的回復(fù)中，有40％的人表示所在的公司投資于股市或房市；在最近的財(cái)務(wù)報(bào)告期內(nèi)，從股市或房市投資中獲得的收益占他們公司全部利潤(rùn)的比例平均為20％。
值得關(guān)注的是，在接受調(diào)查的上市公司中，高達(dá)67％的A股上市公司投資于股票市場(chǎng)或房地產(chǎn)（公司經(jīng)營(yíng)自用的房地產(chǎn)除外）市場(chǎng)，而在境外上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)中，這一比例為30％（見(jiàn)圖表：投機(jī)市場(chǎng)）。
本刊調(diào)查的這一結(jié)果與滬、深證券交易所的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基本一致（見(jiàn)框內(nèi)文字：虛實(shí)相間）。摩根士丹利執(zhí)行董事、中國(guó)策略師婁剛認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)不僅在估值上制造了泡沫，而且正在制造企業(yè)盈利的泡沫。
婁說(shuō)中國(guó)市場(chǎng)目前的情形讓他聯(lián)想起上個(gè)世紀(jì)80年代后期的日本市場(chǎng)。“并不是說(shuō)同樣的情形會(huì)在中國(guó)發(fā)生，但確實(shí)有一定的危險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)掉頭向下時(shí)，企業(yè)盈利會(huì)下滑得比市場(chǎng)還快，于是創(chuàng)造出一個(gè)向下的滾雪球效應(yīng)。”他稱。
內(nèi)部問(wèn)題
在強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)面前，中國(guó)的財(cái)務(wù)總監(jiān)們對(duì)于企業(yè)管理的掌控能力正在經(jīng)受挑戰(zhàn)。對(duì)于本次調(diào)查的第一個(gè)問(wèn)題：您是否認(rèn)為貴公司的增長(zhǎng)盡在掌握之中？超過(guò)半數(shù)的回復(fù)者做出了否定的回答（見(jiàn)圖表：掌控全局）。
目前有多種跡象顯示，中國(guó)政府正在采取比以往更有力的政策措施加強(qiáng)宏觀調(diào)控，以達(dá)到為經(jīng)濟(jì)降溫的目的。然而，困擾財(cái)務(wù)總監(jiān)們的不只是國(guó)家的貨幣或財(cái)稅政策的未來(lái)走向，更有種種源于公司內(nèi)部的憂患。
在此次調(diào)查問(wèn)卷列舉的來(lái)自公司內(nèi)部的前五項(xiàng)挑戰(zhàn)中，“內(nèi)部控制的進(jìn)展未能和業(yè)務(wù)同步”被列在第一位，其余四項(xiàng)依次為“高水平人才的招聘和保留”、“公司高管缺少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視”、“領(lǐng)導(dǎo)層關(guān)注業(yè)務(wù)總量的增長(zhǎng)，但忽視增長(zhǎng)的質(zhì)量”以及“投資決策缺少充分分析”（如圖表“內(nèi)部挑戰(zhàn)”所示，對(duì)于上市公司和非上市公司，前五項(xiàng)挑戰(zhàn)的內(nèi)容一致，但排序稍有不同）。
劉建新是國(guó)際性獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司甫瀚的執(zhí)行董事兼大中華區(qū)總裁。他認(rèn)為，在中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，很難讓企業(yè)的管理者對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有清晰的認(rèn)識(shí)。“如果一個(gè)企業(yè)處于像中國(guó)現(xiàn)在的快速增長(zhǎng)之中，那么十有八九它的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是不存在的，因?yàn)榇蠹叶济χ鴶U(kuò)大自己的市場(chǎng)份額，并試圖抓住市場(chǎng)上的每一個(gè)發(fā)展機(jī)遇。”他表示。
謝東螢于2005年12月就任新東方教育科技集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官。新東方是一家以幫助中國(guó)學(xué)生掌握“托福”和“GRE”考試技巧起家的私營(yíng)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，2006年9月赴美上市。除了任職新東方，謝目前還擔(dān)任江西賽維LDK太陽(yáng)能和中華數(shù)字電視控股等公司的獨(dú)立董事。
和國(guó)內(nèi)許多企業(yè)一樣，新東方教育科技集團(tuán)也保持了營(yíng)收和盈利的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在最新的季度報(bào)告中，新東方的營(yíng)收比上一財(cái)政年度同期增長(zhǎng)了42.5％，凈利潤(rùn)更是上漲了55.1％。
謝認(rèn)為，正是由于國(guó)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)大多不錯(cuò)，所以它們現(xiàn)在并不擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)。“風(fēng)險(xiǎn)管理顯然是中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的弱項(xiàng)，因?yàn)樗鼈冞€未曾真正面對(duì)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)。大家都在擴(kuò)張，似乎它們的任何產(chǎn)品都不愁銷路。”他說(shuō)。
在謝眼里，國(guó)內(nèi)旺盛的市場(chǎng)需求宛如不斷上漲的潮水。“漲潮時(shí)，所有的船都會(huì)上浮。即使存在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，上漲的潮水也會(huì)把問(wèn)題掩蓋起來(lái)。”
風(fēng)險(xiǎn)管理
咨詢顧問(wèn)們大多認(rèn)為，除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生大的波動(dòng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)難以樹立風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。但是，并不是每一家企業(yè)都是這樣。在國(guó)內(nèi)企業(yè)的高管中，不乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的先知先覺(jué)者。
據(jù)劉建新觀察，看到業(yè)務(wù)在快速增長(zhǎng)，有些中國(guó)企業(yè)的高管意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性，但是他們的反應(yīng)一般可分為兩種：一種是認(rèn)為有必要建立較廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，這一架構(gòu)既允許下放更多的權(quán)利，同時(shí)又設(shè)置了更多的制衡機(jī)制；另一種則是一把手一味地集權(quán)。“企業(yè)的董事長(zhǎng)會(huì)說(shuō)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)，所以我需要更多地控制，我有幾個(gè)客戶就是這樣。”他說(shuō)。
第一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)無(wú)疑是在朝正確的方向邁進(jìn)，而第二種反應(yīng)導(dǎo)致的結(jié)果很可能是企業(yè)的負(fù)責(zé)人不愿看到的。“最糟糕的結(jié)果是下屬人員都不愿承擔(dān)責(zé)任，什么都留待一把手拍板，”劉建新表示，“最后，當(dāng)每一件事都需要一把手批準(zhǔn)的時(shí)候，他等于什么也沒(méi)有審批，因?yàn)樗狈徟枰淖銐蛐畔ⅰ！?br />
劉建新的概括也為本次調(diào)查的發(fā)現(xiàn)所印證。在列舉了公司內(nèi)部管理面臨的挑戰(zhàn)之后，一位回復(fù)者特地在問(wèn)卷中問(wèn)題下方的空格內(nèi)補(bǔ)充道：“在國(guó)內(nèi)企業(yè)中財(cái)務(wù)扮演的角色不如國(guó)外企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)基本采用家長(zhǎng)式管理，財(cái)務(wù)決策及財(cái)務(wù)分析僅供參考，資本運(yùn)營(yíng)及戰(zhàn)略投資大多帶有個(gè)人主義色彩。”
越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)去海外上市，同時(shí)在海外遭遇訴訟案的國(guó)內(nèi)企業(yè)的數(shù)目也在增加。謝東螢認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該聘請(qǐng)法律顧問(wèn)，幫助企業(yè)處理法律事務(wù)。特別地，“那些大企業(yè)或所處行業(yè)受政府管制的企業(yè)需要一位法律顧問(wèn)，因?yàn)樗鼈冇泻芏嗪贤灒€要經(jīng)常與跨國(guó)公司打交道。”謝稱。他指出，許多中國(guó)企業(yè)不舍得花錢聘法律顧問(wèn)，這樣的話，一旦遭遇訴訟，被迫聘請(qǐng)外部的律師，結(jié)果花費(fèi)更多。
上個(gè)世紀(jì)1990年代，謝還在洛杉磯White & Case LLP律師事務(wù)所擔(dān)任企業(yè)與證券事務(wù)律師。他現(xiàn)在仍是美國(guó)加州律師公會(huì)成員。在新東方，除了擔(dān)任CFO，謝還兼任公司的法律顧問(wèn)。“為了把風(fēng)險(xiǎn)降至最低，我會(huì)審核公司簽訂的每一個(gè)合同。”他表示。但是，任憑一個(gè)人如何努力，有些風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法控制的。“政策風(fēng)險(xiǎn)我們無(wú)法控制，但是必須應(yīng)對(duì)。我們盡力而為，有一個(gè)精干的團(tuán)隊(duì)在監(jiān)控政策風(fēng)險(xiǎn)。”他說(shuō)。
2008年北京夏季奧運(yùn)會(huì)對(duì)于許多中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)向世界展示自己的機(jī)遇，但對(duì)新東方而言卻是一種風(fēng)險(xiǎn)。夏季是新東方業(yè)務(wù)最忙的季節(jié)，但是，為了舉辦奧運(yùn)會(huì)，政府可能要求北京的許多企業(yè)暫停商業(yè)活動(dòng)。“那將會(huì)影響我們的業(yè)務(wù)。”他稱。
望“才”興嘆
和國(guó)內(nèi)的許多同行相比，米勒工程線繩（蘇州）有限公司的CFO胡琪忠至少在一點(diǎn)上是幸運(yùn)的，因?yàn)樗呢?cái)務(wù)部在過(guò)去兩年里沒(méi)有流失一名員工。
胡將其財(cái)務(wù)部員工隊(duì)伍的穩(wěn)定歸因于公司富有競(jìng)爭(zhēng)性的薪酬。“我們對(duì)人才市場(chǎng)的行情也一直保持關(guān)注。當(dāng)然，在盛澤像我們這樣的外資企業(yè)不多，和周圍的民營(yíng)企業(yè)相比，我們的薪資還是有優(yōu)勢(shì)的。”他解釋說(shuō)。
更多國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人看來(lái)沒(méi)有這么幸運(yùn)。在本次調(diào)查中，招聘或保留稱職的員工被列為公司內(nèi)部面臨的第二大挑戰(zhàn)。
新東方的謝東螢說(shuō)，國(guó)內(nèi)許多企業(yè)雖然爭(zhēng)先恐后地上市了，但尚未建立起完整的財(cái)務(wù)管理隊(duì)伍。“接下來(lái)的一個(gè)挑戰(zhàn)是，如果要把隊(duì)伍建設(shè)好，你會(huì)發(fā)現(xiàn)很難找到稱職的人才。”他說(shuō)。
對(duì)這個(gè)問(wèn)題，新東方的辦法是通過(guò)旁人引薦或請(qǐng)獵頭公司幫忙。謝建議說(shuō)，企業(yè)也可以找律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所幫忙物色人選。但是，并不是每個(gè)企業(yè)都能輕易地運(yùn)用這樣的解決之道，即使這家企業(yè)完全付得起高薪。
在香港上市的一家大型國(guó)有控股企業(yè)的一名財(cái)務(wù)高管對(duì)本刊表示，公司的員工在受教育程度、責(zé)任意識(shí)和團(tuán)隊(duì)合作等多方面都差強(qiáng)人意，而造成這一問(wèn)題的重要原因在于國(guó)有企業(yè)的薪酬結(jié)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。
“中資企業(yè)要做大做強(qiáng)，必須能夠找到第一流的人才。最近幾年我們招來(lái)的大學(xué)生比以前好了很多，在掌握業(yè)務(wù)等方面明顯比老員工強(qiáng)很多。”她介紹說(shuō)。“但是，清華、北大的優(yōu)秀人才我們招不來(lái)。”她嘆道。
囿于體制的障礙，該公司為將一名四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的人員聘請(qǐng)來(lái)做會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)，不得不采取迂回戰(zhàn)術(shù)——先以在香港的上市公司的名義聘請(qǐng)，以便能夠名正言順地支付給該人士與香港水平相當(dāng)?shù)男匠辏賹⒅枵{(diào)到在北京的集團(tuán)公司工作。
力有不逮
讓許多國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)犯難的遠(yuǎn)不止缺乏競(jìng)爭(zhēng)的薪酬機(jī)制。
本次調(diào)查要求回復(fù)者指出他們?cè)诟倪M(jìn)財(cái)務(wù)管理時(shí)碰到的主要障礙，結(jié)果有超過(guò)40％的人列舉了“CFO在公司內(nèi)的職能范圍太狹窄”、“缺乏熟練的財(cái)務(wù)人員”、“業(yè)務(wù)管理者不愿同財(cái)務(wù)管理者進(jìn)行協(xié)作”和“CEO不重視或不了解財(cái)務(wù)工作”（見(jiàn)圖表：管理掣肘）。
摩根士丹利的婁剛也是一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師。他認(rèn)為，作為一家業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，CFO的責(zé)任是將企業(yè)的財(cái)務(wù)管理逐步提升至更高的水平。“第一個(gè)層次是幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)最佳的負(fù)債比率，這是CFO最基本的職責(zé)；其次是為企業(yè)的各個(gè)業(yè)務(wù)單元提高財(cái)務(wù)運(yùn)行的效率，幫助它們形成協(xié)同效應(yīng)；再其次是改進(jìn)控制，當(dāng)然也包括風(fēng)險(xiǎn)控制。”他概括道。
婁的觀察是，中國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理已經(jīng)開(kāi)始達(dá)到他所說(shuō)的第一個(gè)層次。有趣的是，他的這一觀點(diǎn)也可以在本刊此次調(diào)查的發(fā)現(xiàn)中找到支持。在此次的問(wèn)卷調(diào)查中，當(dāng)回復(fù)者被要求對(duì)所在公司的 財(cái)務(wù)職能進(jìn)行評(píng)估時(shí)，“募集資金（IPO除外）”、“為決策提供財(cái)務(wù)分
析支持”、“提供利潤(rùn)率”、“外部報(bào)告”和“投資者關(guān)系”等被認(rèn)為是財(cái)務(wù)部做得相對(duì)較好的事項(xiàng)（見(jiàn)圖表：自我評(píng)估）。
對(duì)于后面的兩個(gè)層次，婁認(rèn)為多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平還未達(dá)到。
婁的另一觀點(diǎn)也很有意思。他認(rèn)為，由于在證券市場(chǎng)上散戶投資者仍占相當(dāng)?shù)谋壤瑖?guó)內(nèi)上市公司很少受到像西方市場(chǎng)那樣來(lái)自于股東的壓力。國(guó)內(nèi)散戶投資者購(gòu)買某公司的股票一般是因?yàn)樵摴善眱r(jià)格低，而不是真正具有投資價(jià)值。
“面對(duì)這么天真的投資者，我認(rèn)為做CFO應(yīng)該是一件很容易的工作，因?yàn)檎f(shuō)實(shí)在的，談不上有什么來(lái)自股東的要求。”他稱。他的這一觀點(diǎn)也和本刊此次調(diào)查的結(jié)果較為契合（見(jiàn)圖表：外部壓力）。
目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持著高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭——國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示前三季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.5%。“現(xiàn)在，大家都在為業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)而歡呼，如果對(duì)他們強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)效率和控制，估計(jì)沒(méi)什么人會(huì)聽(tīng)，因?yàn)橘Y金很容易從市場(chǎng)獲得。” 婁剛說(shuō)。
婁稱，只有當(dāng)市場(chǎng)下滑、信貸緊縮時(shí)，企業(yè)才會(huì)關(guān)注財(cái)務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)控制。這一觀點(diǎn)頗有道理。本次調(diào)查中，當(dāng)被問(wèn)及“如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩到5％，貴公司是否能夠迅速做出反應(yīng)、保證利潤(rùn)的增長(zhǎng)”時(shí)，只有53％的回復(fù)者的答案是肯定的（見(jiàn)圖表：隨機(jī)應(yīng)變）。難道非得等到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陡然放緩的那一天嗎？
