面對通貨膨脹的壓力，企業進行財務決策時，應適當地調整財務決策指標和收益評價標準，控制企業股利分配的規模，剔除通貨膨脹因素的不利影響，從而實現企業價值最大化
現代財務管理的核心是財務決策，按其所涉及內容和環節，財務決策可以分為投資決策、籌資決策和股利分配決策。通貨膨脹作為企業財務管理的經濟環境因素之一，影響著企業財務決策的各個環節。
筆者擬在闡述通貨膨脹的含義及其特征的基礎上，重點分析通貨膨脹對企業財務決策各個環節的影響，進而提出一些有針對性的策略。
一、通貨膨脹的含義及特征
通貨膨脹一般是指紙幣的發行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價上漲的狀況。它是紙幣流通條件下特有的一種社會經濟現象，通常表現為一般物價水平的持續上升，亦即貨幣所代表的商品價值普遍下降。
因此，局部性的價格上漲不能視為通貨膨脹，季節性、暫時性或偶然性的物價上升也不能視為通貨膨脹。同時，并不排斥通貨膨脹過程中有個別商品價格的下跌。
具體到財務領域，從理財的一般理念而言，通貨膨脹的特征表現為通貨膨脹期間，所持有的現金及其等價物一般會遭受貨幣購買力貶值的損失，而持有實物資產則一般會獲得持有利益。
企業的貨幣性資產和貨幣性負債的金額是固定不變的，但它們所代表的實際購買力卻隨著物價水平的變動而變化。與此相反，非貨幣性資產和非貨幣性負債的價格一般是變化的，但它們所蘊藏的購買力卻不隨物價水平的變動而變化。因此，當物價水平上漲時，實物性資產和負債的價值也上漲，而貨幣性資產和負債的實際購買力要下降，出現貶值的損失。
二、通貨膨脹對財務決策的影響
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企業投資是指以收回現金并取得收益為目的而發生的現金流出。企業的投資，按不同的標準可以分為不同的類型：以投資時間的長短為依據，可以分為長期投資和短期投資；以投資的對象為依據，可分為項目投資和證券投資。本文以長期投資中的項目投資（資本投資）為例來說明通貨膨脹對投資決策的影響。
在做項目投資決策時，對投資項目的評價常用折現指標（如凈現值、現值指數、內含報酬率等）和非折現指標（如投資回收期、會計收益率等）兩類?，F代企業財務管理中，通常以折現指標作為投資決策方案評價的主要依據，而非折現的方法是把不同時間的貨幣收支看成是等效的，所以在決策方案評價時，其指標只起輔助作用。
在用折現指標做項目投資決策分析時，預測不同時期的現金流量則成了關鍵。在不存在通貨膨脹的情況下，項目的現金流量比較容易估算，但在通貨膨脹條件下，由于物價水平的上升及貨幣購買力的下降，將對項目的現金流量產生如下重大影響：1．造成虛假的稅后經營利潤
在不存在通貨膨脹的情況下，通常以歷史成本的損益表為依據來預測未來的稅后經營利潤，該利潤僅僅是企業正常盈利的收益；而在通貨膨脹時期，則大相徑庭。在通貨膨脹的環境下，項目的稅后經營利潤是歷史成本和現行收入相配比的計量結果。在其盈利中，不僅包括了企業正常盈利的營業收益，而且還包含著企業已實現的資產存置收益。
后者是在通貨膨脹情況下企業資產增值而獲得的，它實際上并非真實的收益，而是虛增的收益。因通貨膨脹而高估的會計收益，也使企業承擔了不應承擔的所得稅。
2．造成折舊與攤銷的不真實
由于計提折舊的依據是歷史成本而非重置成本，在通貨膨脹時，傳統的會計處理方式就會歪曲企業的折舊與攤銷的真實情況。
3．影響企業經營營運資本和資本支出
通貨膨脹下，由于原料價格上升，保持存貨所需的現金將增加，人工和其他費用的現金支付也將增加，售價提高使應收賬款占用的現金也將增加。企業為了應付越來越多的應收賬款及壞賬損失，不得不增加流動資金的投入，這勢必影響企業的經營營運資本。同時，也影響著企業的資本支出。
上述影響將對項目現金流量產生重大變化，會使企業遭遇現金短缺的困難。而這一切，都可歸因于通貨膨脹對現金購買力的“蠶食”作用。
?。ǘ┩ㄘ浥蛎泴I資決策的影響
籌資是指企業根據生產經營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為?；I資決策要解決的問題是如何取得企業所需要的資金，包括向誰籌集、在什么時候籌集、籌集多少資金等等?；I資決策的關鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比重，即確定資本結構，以使籌資風險和籌資成本相配合。通貨膨脹的發生，將對企業的籌資環境、籌資風險及籌資成本產生影響。
1．通貨膨脹對企業籌資環境的影響
通貨膨脹期間，將會出現資金供給不足和企業資金需求增大的現象。國家為了控制通貨膨脹，對其進行宏觀調控，勢必緊縮銀根，減少貨幣的供給總量。同時，由于物價持續上漲，隨著企業經營風險的進一步加大，銀行貸款風險也隨之上升，這使得銀行在發放貸款時變得更加謹慎，進一步嚴格銀行貸款的條件。在資本市場上，隨著市場利率的上升，股票、債券等有價證券的市場價格暴跌，也增加了企業從資金市場上籌資的難度。對籌資方而言，如前文所述，虛假利潤的出現、折舊與攤銷的不真實，最終的結果是使企業遭遇現金短缺的困難，企業對資金的需求不斷膨脹。這種供需不平衡的異常現象，改變了企業籌資的環境。
2．通貨膨脹對企業籌資風險及籌資成本的影響
隨著籌資環境的變化，企業的籌資風險也將加大，風險對應著報酬，這意味著籌資成本的上升，用公式表示如下：I=i+p
其中：I—投資者要求的名義報酬率；i—投資者要求的實際報酬率；p—預期通貨膨脹率。
?。ㄈ┩ㄘ浥蛎泴衫峙錄Q策的影響
股利分配是指公司制企業向股東分派的股利，是企業利潤分配的一部分。
股利分配涉及的方面很多，其中最主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發放股利、多少盈余為公司所留用。
因此，股利決策也被稱為內部籌資決策。支付給股東的盈余與留在企業的保留盈余，存在此消彼長的關系。減少股利分配，會增加保留盈余，從而減少外部籌資需求。
通貨膨脹期間，隨著籌資環境的惡化和資金成本的上升，外部融資將變得更加艱難。此外，企業利潤中還包含著資產的持有收益。因此，企業利潤分還是不分、多分還是少分，直接影響著企業的股利分配決策。
三、消除通貨膨脹對財務決策不利影響的對策
（一）對歷史成本計價方法作適當的修正，對現金流量相關指標加以調整由于我國迄今為止尚未制定出針對通貨膨脹的具體會計準則，在現有的條件下，為使投資決策使用的現金流量相關指標更加真實、可靠、更具相關性，可以在現有的計量模式下，對該指標適當地加以修正，從最大程度上消除通貨膨脹對會計信息的影響，可以從以下方面進行適當的調整：1．根據企業收入、成本費用以及營運資本的構成實際，結合通貨膨脹率，對其作適當的調整。
2．改變折舊和攤銷的計算方法在通貨膨脹的情況下，如果企業采用直線法進行折舊或攤銷，將造成按固定資產原始價值提取折舊仍無法實現固定資產的重置，難以維持企業的簡單再生產。為此，在預測現金流量時，可采用加速折舊法，縮短固定資產的折舊年限，提高固定資產折舊率，這將在一定程度上緩解通貨膨脹對固定資產更新的影響。
3．按照物價上漲的程度重估存貨和固定資產的價值，適當調整營運資本和資本支出的金額按存貨和固定資產的重估價計算確定其被耗用后轉化費用的金額，適當調整營運資本和資本支出的金額，用各期實現的收入對所耗用的成本費用予以補償，將保證投入資本的完整性，增強企業會計信息的真實性。
（二）充分考慮通貨膨脹附加率因素，調整收益率評價標準
企業籌資的目的是投資，在做資本投資項目評價時，預期項目收益率也應加入通貨膨脹附加率因素，進而在投資項目的收益率與資本成本之間作出比較：當投資項目的收益率超過資本成本時，企業的價值將增加，為可選的投資方案；而當投資項目的收益率小于資本成本時，將有損企業的價值。
?。ㄈ┙Y合企業實際，控制企業股利分配的規模
通貨膨脹使得企業外部融資變得更為困難。同時，企業利潤中還包含資產持有收益，分配過多，實際是在吞噬股東自身的投資；不分配，相當于用留存收益融資，其資金成本較高。因此，企業必須根據其實際情況，適當控制股利分配的規模，從而實現企業價值的最大化。
