董事會治理效應一直是公司治理領域研究的熱點之一。已有對兩者之間關系的研究主要側重于董事會特征對公司績效水平高低的影響，而對績效波動性的影響很少涉及；同時，現有很多研究均表明大型董事會與公司績效之間成負相關關系，但現實中卻存在大量的大型董事會公司，那么大型董事會存在的真正價值究竟是什么呢？本文利用我國上市公司在2000～2007年間的數據，從董事會規模與公司業績波動性關系這一新視角，對董事會規模的治理效應進行了探索性分析。
研究發現，首先，較大的董事會導致公司財務業績較小的波動。研究結論解釋了大型董事會的重要價值，即雖然大型董事會可能導致較低的公司財務績效，但卻可以保證財務績效的穩定性；其次，董事會規模與公司績效波動之間的負相關關系更可能是溝通協調問題導致大型董事會會較少做出極端決策，從而減小了公司績效的波動；再者，較大的董事會的業績波動較小，在一定程度上是由于擁有較大董事會的公司中其經營性應計、非經營性損益和經營性操控應計的變動較小，從而帶來了公司業績的較小波動。
本文的創新之處在于：第一，不僅僅考察董事會規模與公司績效絕對值之間的關系，而是進一步拓展到研究我國董事會規模同績效波動性之間的關系；第二，本文提供了一個較新的視角來理解大型董事會存在的合理性，即以犧牲一定績效保證績效的穩定性；第三，探討了董事會規模影響績效波動性的原因，指出更可能源于大型董事會成員間的溝通問題，而非搭便車問題；第四，本文對董事會對公司績效波動影響的中間過程和機理進行了一定的探索，這對于解開公司治理與公司績效之間作用機理的黑箱有所助益。
（劉佳整理自《中南財經政法大學學報》2009年第1期，作者：牛建波）
