財務(wù)報表是匯集和披露企業(yè)財務(wù)信息最重要的載體，其全面、綜合地反映了企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。但是，財務(wù)報表涉及的項目和數(shù)據(jù)繁多，而且絕大部分都是匯總數(shù)據(jù)，其本身并不能直接說明問題，而需要通過采用一定的方法和程序深入分析才能獲取相關(guān)有用的信息。因此作為財會專業(yè)人員必須掌握財務(wù)報表的分析方法，才能在企業(yè)經(jīng)營決策中發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢為企業(yè)出謀劃策，從而實現(xiàn)自身的價值。本次課程不僅就財務(wù)分析作用、財務(wù)分析流程、財務(wù)分析方法進行了詳盡的闡述，也對財務(wù)分析內(nèi)容及財務(wù)報表分析報告的撰寫進行了全面的介紹，不僅使我們對財務(wù)分析有了系統(tǒng)的了解，對財務(wù)分析方法、分析流程有了全面的認識，同時課中很多新穎的分析角度更是增強了我們應(yīng)用和學(xué)習(xí)能力。在此，我僅就其中一項非常重要，但在實際工作中又常被忽視的內(nèi)容——現(xiàn)金流量分析，結(jié)合授課老師的觀點及同學(xué)們的討論內(nèi)容進行梳理和分析，以求更深入的理解并探求實際應(yīng)用的方法。
一、現(xiàn)金流量分析對于企業(yè)管理的重要意義
正如我們所知，企業(yè)管理的目的是追求價值最大化，那么作為企業(yè)管理重要內(nèi)容的財務(wù)分析通常關(guān)注企業(yè)盈利能力、成長速度和風(fēng)險三個方面，而企業(yè)的現(xiàn)金流和這三個方面都息息相關(guān)。長期以來我們考查企業(yè)盈利能力都以利潤為核心，由于企業(yè)的收益是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則確認的，而管理者在進行收益確認時往往會因為運用錯誤或人為的操縱造成收益指標(biāo)的扭曲，但現(xiàn)金流量的確認卻是基于收付實現(xiàn)制，因而其信息的可靠性更強。此外，企業(yè)的成長常伴隨著大量現(xiàn)金的投入，因此，企業(yè)擁有充沛的現(xiàn)金尤其是經(jīng)營活動現(xiàn)金，對于企業(yè)的持續(xù)成長有重要的作用。當(dāng)企業(yè)需要通過外部融資獲得發(fā)展所需的資金時，將面臨更大的風(fēng)險，所以現(xiàn)金流狀況直接反映企業(yè)應(yīng)對外部危機的能力。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的現(xiàn)金流量在很大程度上決定了企業(yè)生存和發(fā)展的能力，繼而很大程序上決定企業(yè)的償債能力量盈利能力。現(xiàn)金流對于企業(yè)發(fā)展重要的影響，就如血液對于人體，只有血液充足且流動順暢，人體才會健康，所以說良性現(xiàn)金流是企業(yè)健康成長的必要條件。基于此我們有必要通過對現(xiàn)金流量進行關(guān)注和分析，實時掌握企業(yè)現(xiàn)金流量的變化情況，從而加強對現(xiàn)金的管理與控制以達到有效經(jīng)營的目的。
二、現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)
盡管現(xiàn)金流對企業(yè)的發(fā)展是如此重要，金融危機以來人們更是越來越意識到“現(xiàn)金為王”的重要性，但是由于我國對現(xiàn)金流的研究起步較晚，現(xiàn)金流量表的編制也不過是近些年才有的內(nèi)容，因此，在實際分析工作中我們并沒有對現(xiàn)金流量的分析給予足夠的重視，此次課程令我們意識到必須建立一套現(xiàn)金流量管理和分析的體系，以完善財務(wù)分析內(nèi)容，從而提高財務(wù)分析質(zhì)量。
（一）現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)目標(biāo)
企業(yè)的目標(biāo)是追求價值持續(xù)增長，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，而現(xiàn)金流量是企業(yè)價值的源泉，它可以反映企業(yè)價值的動態(tài)變化。由于現(xiàn)金流量與企業(yè)價值之間的這種關(guān)系，企業(yè)要追求價值的持續(xù)增長就要保持現(xiàn)金的持續(xù)增長，而現(xiàn)金流量的管理就要從提升企業(yè)價值的角度出發(fā)，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為最高目標(biāo)。
（二）現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)應(yīng)遵循的原則
企業(yè)要實現(xiàn)價值最大化必須要制定相應(yīng)的戰(zhàn)略，戰(zhàn)略一旦形成，企業(yè)的諸多決策就要圍繞著既定的戰(zhàn)略來制定。現(xiàn)金流量管理作為企業(yè)價值管理的重要組成部分，必然要以企業(yè)戰(zhàn)略為出發(fā)點，戰(zhàn)略的思維以及企業(yè)既定的戰(zhàn)略規(guī)劃必須要貫穿于企業(yè)現(xiàn)金流量管理的全過程。
（三）現(xiàn)金流量管理與分析框架的路徑
企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是企業(yè)經(jīng)營活動的核心，也是企業(yè)理財?shù)木杷凇ζ髽I(yè)現(xiàn)金流動循環(huán)的預(yù)測和控制已經(jīng)成為企業(yè)理財?shù)闹行摹，F(xiàn)金流動自身形成一種周而復(fù)始的循環(huán)，猶如人體的血液循環(huán)系統(tǒng)一樣，通過血液循環(huán)系統(tǒng)把血液輸送到人體的各個部位和器官并滋養(yǎng)著它們，使人體可以正常地運轉(zhuǎn)。所以現(xiàn)金流動自身形成的這種循環(huán)正是企業(yè)價值創(chuàng)造的路徑，因此在進行現(xiàn)金流量管理與分析應(yīng)該沿著企業(yè)創(chuàng)造價值路徑來進行。
三、現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)內(nèi)容
從前述現(xiàn)金流量管理與分析目標(biāo)為起點，按照基本原則所構(gòu)建的現(xiàn)金流量管理和分析框架主要包括四個部分：
（一）現(xiàn)金流量管理和分析框架在公司治理和制度權(quán)限層面上的控制
我們認為企業(yè)應(yīng)該采取現(xiàn)金流量集中控制模式，實現(xiàn)資金的集中調(diào)控，這樣做有利于企業(yè)從價值提升和戰(zhàn)略的角度對現(xiàn)金流量進行統(tǒng)一規(guī)劃，提高資金的使用效率，平衡現(xiàn)金的流動性與收益性。
（二）現(xiàn)金流量管理和分析框架在具體操作層面上的安排
在這一層面上，現(xiàn)金流量管理框架以現(xiàn)金流量流轉(zhuǎn)的過程為路徑，以在現(xiàn)金循環(huán)中創(chuàng)造價值為目的，以企業(yè)戰(zhàn)略為始點，全面構(gòu)造了現(xiàn)金流量管理的實務(wù)操作框架，把現(xiàn)金流量管理與企業(yè)預(yù)算、資本支出規(guī)劃，資本結(jié)構(gòu)籌劃、流動性管理等結(jié)合起來，使企業(yè)現(xiàn)金流量管理
真正融入到企業(yè)的各項決策當(dāng)中，為企業(yè)創(chuàng)造價值。
（三）現(xiàn)金流量分析內(nèi)容
財務(wù)報表分析人員在具體實踐現(xiàn)金流分析工作時，應(yīng)從以下幾方面對企業(yè)現(xiàn)金流量情況進行全面解讀。
1．現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)分析、流出結(jié)構(gòu)分析和流入流出比分析，可以通過列表方式進行分析。通過分析現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)進一步掌握企業(yè)在各項活動中現(xiàn)金流量發(fā)生變動的規(guī)律、變動趨勢、經(jīng)營周期所處的階段以及異常變化等情況。
2．資產(chǎn)流動性分析。資產(chǎn)流動性是指資產(chǎn)經(jīng)過正常秩序，且無重大損失地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以及企業(yè)債務(wù)契約或其他契約履行的能力。資產(chǎn)流動性的強弱直接反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中動態(tài)意義上的償付能力，我們可以通過計算現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／本期到期的債務(wù)）、現(xiàn)金流動負債比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／流動負債）以及現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／債務(wù)總額）等指標(biāo)，從現(xiàn)金流的角度分析企業(yè)資產(chǎn)流動性水平。
3．獲取現(xiàn)金能力的分析。通過分析企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投資資源的比值的變化，以進一步掌握企業(yè)的獲利能力。該種分析彌補了根據(jù)利潤表上分析公司獲利能力的不足，客觀性較強。投入資源可以是主營業(yè)務(wù)收入、企業(yè)總資產(chǎn)、凈營運資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)、股本等。具體指標(biāo)可以是：(1)銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務(wù)收入。該比率反映了每元銷售所獲得的現(xiàn)金大小，即銷售收入貨款回收率，它既可以反映企業(yè)生產(chǎn)商品是否暢銷，又體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營能力強弱。(2)每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映了流通在外的每一股普通股的資金流量，它一般會高于每股收益，但不能替代每股收益。因為現(xiàn)金流量還沒有減去折扣。它可以反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力，如果超過此限度，企業(yè)就要借款分紅。(3)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／全部資產(chǎn)×100％。該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，并可用與同業(yè)平均水平或歷史同期水平相比較，從而評價企業(yè)獲現(xiàn)能力的強弱和可持續(xù)發(fā)展的潛力。
4．公司的財務(wù)彈性分析。通過比較企業(yè)現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需求量，分析企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。現(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強，彈性更好，反之更弱。通常我們可選取現(xiàn)金滿足投資比率和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)兩個指標(biāo)進行分析。(1)現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／近5年資本支出，存貨增加，現(xiàn)金股利之和。比率越大，資金自給率越高，對外借資金依賴越小，財務(wù)風(fēng)險也就越小。此指標(biāo)達到l時，說明企業(yè)經(jīng)營獲取的現(xiàn)金可以滿足擴充所需，企業(yè)成長潛力良好。若小于1，說明企業(yè)主要是靠外部融資來補充資金，雖可在一定程度上利用財務(wù)杠桿，但企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也隨之增加。(2)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量／每股現(xiàn)金流量，比率越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強，運用股利分配政策的控制余地就越大。上述這兩個比率越大，說明企業(yè)財務(wù)彈性越大，能夠適應(yīng)市場環(huán)境和資金需求的靈活性越強，抵御風(fēng)險的能力越大。
5．收益質(zhì)量分析。收益質(zhì)量分析是指分析會計收益和現(xiàn)金流量的比例關(guān)系從而揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平，創(chuàng)造未來盈利的能力。分析企業(yè)的收益質(zhì)量指標(biāo)主要有銷售凈現(xiàn)率、凈利潤現(xiàn)金比率。銷售凈現(xiàn)率（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入）主要反映在收付實現(xiàn)制下，當(dāng)期主營業(yè)務(wù)資金回籠情況。資金回籠率越接近于1，說明資金回籠越快，應(yīng)收款越少； 反之，則會造成大量資金積壓，加大籌集資金的成本和難度，更嚴重的是會形成大量的壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。凈利潤現(xiàn)金比率（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤）反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。由于利潤表提供的凈利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則、歷史成本原則以及幣值不變?yōu)榍疤岽_認的，受判斷和估計的準(zhǔn)確度影響，加之通貨膨脹和一定會計期間資本性支出、存貨周轉(zhuǎn)速度以及商業(yè)信用的存在，使得凈利潤和現(xiàn)金流量之間產(chǎn)生了差異。有的企業(yè)賬面利潤很大, 而現(xiàn)金卻入不敷出，舉步維艱；有的企業(yè)雖然出現(xiàn)虧損，而現(xiàn)金卻很充足, 周轉(zhuǎn)自如。所以，僅以利潤來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和獲利能力不夠謹慎，而結(jié)合現(xiàn)金流量表所提供的現(xiàn)金流量信息，特別是對經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量信息進行分析，則較為全面客觀。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業(yè)所實現(xiàn)凈利潤的質(zhì)量。通常，比率越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高。
綜上所述，由于現(xiàn)金流量分析能夠幫助企業(yè)管理者評價現(xiàn)金運用的合理性、財務(wù)決策的正確性，從而對企業(yè)的生存和發(fā)展有著積極的作用，因此作為實踐工作者，我們應(yīng)該更多的研究相關(guān)的分析方法并加以應(yīng)用，以促進現(xiàn)金流量分析理論的完善和方法的推廣。
